Финансовые ресурсы организации их формирование и использование

метки: Капитал, Финансовый, Прибыль, Собственный, Формирование, Предприятие, Деятельность, Дивиденд

Основным звеном экономики в рыночных условиях хозяйствования являются предприятия, которые выступают в роли хозяйствующих субъектов. Они для осуществления хозяйственной деятельности, получения продукции, доходов и накоплений используют определенные виды ресурсов: материальные, трудовые, финансовые, а также денежные средства.

Наличие в достаточном объеме финансовых ресурсов, их эффективное использование, предопределяют хорошее финансовое положение предприятия платежеспособность, финансовую устойчивость, ликвидность. В этой связи важнейшей задачей предприятий является изыскание резервов увеличения собственных финансовых ресурсов и наиболее эффективное их использование в целях повышения эффективности работы предприятия в целом.

Рано или поздно руководители предприятия сталкиваются с проблемами управления финансовыми ресурсами. Выясняется, что показатели и процедуры, использовавшиеся ранее для планирования деятельности предприятия, не позволяют ему успешно конкурировать из-за высокой себестоимости продукции. Появление конкурентов не только начинает препятствовать получению привычных прибылей, но сводит иногда прибыль до нуля.

Главная цель данной работы — проанализировать организацию и эффективность использования финансовых ресурсов исследуемого предприятия, выявить основные проблемы в управлении финансами и дать рекомендации по управлению финансовыми ресурсами.

Стратегическими задачами разработки рекомендаций являлись: максимизация прибыли предприятия, оптимизация структуры предприятия и повышение его финансовой устойчивости, обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия, создание эффективного механизма управления финансовыми ресурсами.

Объектом исследования выступает открытое акционерное общество «Акконд». Это предприятие отрасли жилищно-коммунального хозяйства.

Информационной базой анализа являлась бухгалтерская отчетность предприятия за 2005, 2006, 2007 годы, а именно: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, формы № 3,4,5, а также материалы официального сайта предприятия. При освящении теоретических вопросов управления финансовыми ресурсами были использованы различные учебные пособия, статьи периодических изданий, законодательные акты.

Глава 1. Финансовые ресурсы предприятия: теоретические основы

1.1 Формирование финансовых ресурсов.

Финансовые ресурсы и капитал представляют собой главные объекты исследования финансов предприятия. В условиях регулируемого рынка чаще применяется понятие «капитал», который является для финансиста реальным объектом и на который он может воздействовать постоянно с целью получения новых доходов предприятия. Таким образом, капитал — это часть финансовых ресурсов, задействованных предприятием в оборот и приносящих доходы от этого оборота. В таком смысле капитал выступает как превращенная форма финансовых ресурсов. В такой трактовке принципиальное различие между финансовыми ресурсами и капиталом предприятия состоит в том, что на любой момент времени финансовые ресурсы больше или равны капиталу предприятия. При этом равенство означает, что у предприятия нет никаких финансовых обязательств и все имеющиеся финансовые ресурсы пущены в оборот.

По курсу «Финансы предприятий» : «Финансовая система Украины ...

... источники финансовых ресурсов. Именно поэтому от состояния финансов предприятий зависит возможность удовлетворения общественных потребностей, улучшение финансового состояния страны. Цель данной работы – рассмотрение финансовой системы, её сущности, структуры, а также финансов предприятий, их сущности, ...

Финансовые ресурсы – это совокупность потенциальных источников денежных средств, необходимых для формирования капитала, доходов и денежных фондов как за счет собственных, так и за счет заемных источников средств, предназначенных для выполнения финансовых обязательств, финансирования текущих затрат, связанных с производственной деятельностью.

К финансовым ресурсам предприятия относятся только те денежные средства предприятия, оставшиеся в его распоряжении после выполнения всех обязательств по платежам, взносам, отчислениям и финансированию текущих расходов.

Видами финансовых ресурсов организации будут выступать прибыль от реализации товаров (работ, услуг), от реализации имущества, сальдо доходов и расхода от внереализационных мероприятий, амортизационные отчисления, резервные и аналогичные им фонды.

Направлениями использования финансовых ресурсов являются: платежи в бюджеты разного уровня и внебюджетные фонды, уплата процентов за пользование кредитов, погашение ссуд, страховые платежи, финансирование капитальных вложений, увеличение оборотных средств, финансирование НИОКР, выполнение обязательств перед собственниками коммерческой организации (например, выплата дивидендов).

Материальное поощрение работников предприятия, финансирование их социальных нужд, благотворительные цели, спонсорство и т.д.

Условно источники формирования финансовых ресурсов можно разделить на собственные и заемные. Также выделяют собственные источники строго целевого финансирования (амортизация).

Рис.1. Состав собственного капитала предприятия

Уставный капитал формируется в процессе превоначальног инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть внесены в виде денежных средств, нематериальных активов, в имущественной форме.

Добавочный капитал образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости.

Резервный капитал выступает в качестве страхового фонда для возмещения возможных убытков. По его величине судят о запасе финансовой прочности.

К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования.

Основным источником пополнения собственного капитала является нераспределенная прибыль.

Значительный удельный вес в составе внутренних источников имеет амортизация. Она не увеличивает сумму собственного капитала, а является средством его реинвестирования.

К прочим формам собственного капитала относят доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями и др.

Уменьшается собственны капитал на стоимость акций, выкупленных у акционеров, и на сумму задолженности учредителей по взносам в уставный капитал.

Источники формирования собственного капитала представлены на рисунке 2.

Заемный капитал – это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др.

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной и товарной форме, в форме оборудования ( лизинг).

По целям привлечения заемные средства делятся на виды:

• средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов;
• средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;
• средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

Рис. 2. Источники формирования собственного капитала

Рис.3. Классификация заемного капитала

Используется 2 способа распределения финансовых ресурсов:

1. Фондовый метод. Самые крупные фонды:

1) Уставный

2) Резервный – его размер для ОАО должен составлять не менее 5 % от стоимости оплаченного уставного капитала. Источниками формирования является чистая прибыль в размере не менее 5 %, но не более 50 % от ее величины.

3) Фонд накопления – источник развития производства.

4) Фонд потребления – носит социальный характер.

5) Амортизационный фонд.

6) Инвестиционный фонд.

7) Валютный фонд.

2. Нефондовый метод – преимущественно используется в расчетах с бюджетной и финансово-кредитными системами.

Особенности экономической сущности капитала как финансовых ресурсов:

1. Капитал является одним из факторов производства.

2. Капитал характеризует финансовые ресурсы, приносящие предприятию доход.

3. Капитал является источником благосостояния собственников организации.

4. Капитал и его эффективное использование увеличивает рыночную стоимости самого предприятия.

5. Наличие капитала в необходимом объеме способствует повышению эффективности деятельности всего предприятия.

Принципы формирования капитала предприятия:

1. Принцип учета перспектив развития предприятия.

2. Принцип соответствия финансовых ресурсов объему формирования активов.

3. Принцип соотношения собственного и заемного капитала.

4. Принцип минимизации затрат по формированию капитала.

5. Принцип обеспечения высокоэффективного использования собственного и заемного капитала.

1.2. Собственные ресурсы предприятия и показатели эффективности их использования.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рисунке 4 .

Рис. 4 – Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акции) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как

правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня).

В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса. Основу формирования собственных внутренних финансовых ресурсов предприятия, направляемых на производственное развитие, составляет балансовая прибыль, которая характеризует один из важнейших результатов финансовой деятельности предприятия.

Она представляет собой сумму следующих видов прибыли предприятия:

• прибыли от реализации продукции (или операционную прибыль);
• прибыли от реализации имущества;
• прибыли от внереализационных операций.

Среди этих видов главная роль принадлежит операционной прибыли, на долю которой приходится в настоящее время 90-95 % общей суммы балансовой прибыли. На многих предприятиях она является единственным источником формирования балансовой прибыли. Поэтому управление формированием прибыли предприятия рассматривается обычно как процесс формирования операционной прибыли (прибыли от реализации продукции).

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

Основными задачами управления собственным капиталом являются:

• определение целесообразного размера собственного капитала;
• увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;
• определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;
• определение и реализация дивидендной политики.

В процессе управления собственным капиталом организации большое внимание предприятия должно уделять прибыльности своей деятельности. В этом случае является необходимым расчет следующих показателей:

1. Точка безубыточности.

Рассчитанная точка безубыточности функционирует только в краткосрочном периоде. При росте объема производства (продаж) начинается расти постоянных издержек, что приводит к изменению величины точки безубыточности.

Рассчитать точку безубыточности можно различными способами:

1) В стоимостном выражении:

Т б = Постоянные издержки / Цена – Величина издержек

Т б = (Постоянные издержки / Выручка – Переменные издержки)× Выручка

2) В натуральном выражении:

Т б = Постоянные издержки / ( Выручка – Перем.И) : Выручка

2. Запас финансовой прочности – отдаленность выручки от точки безубыточности.

ЗФП = Выручка – Т б

Наиболее рациональным является расчет запасов финансовой прочности в процентах к выручке:

ЗФП = (ЗФП /Выручка) ×100 %

Предприятие должно стремиться к большему запасу финансовой прочности.

3. Коэффициент устойчивости экономического роста, величина которого рассчитывается отношением суммы капитализированной прибыли к собственному капиталу. Его уровень зависти от следующих факторов:

• доли капитализированной прибыли в сумме чистой прибыли;
• доли чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли;
• рентабельности оборота (отношение чистой прибыли к выручке);
• оборачиваемости капитала (отношение выручки к среднегодовой сумме капитала);
• мультипликатора капитала, характеризующего финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (отношение среднегодовой суммы активов баланса к среднегодовой сумме собственного капитала).

4. Эффект операционного рычага тли производственный леверидж. Финансовый рычаг (финансовый леверидж)- это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

ЭФ = В – перем.И./ В –перем.И. — пост.И. = ВП/ПП

где В – выручка

ВП – валовая прибыль

ПП – прибыль от продаж

Эффект операционного рычага показывает на сколько % изменится прибыль при изменении выручки на 1 % за счет привлечения собственных источников.

При использовании эффекта операционного рычага необходимо учитывать следующие моменты.

Положительное влияние эффекта операционного рычага проявляется только после преодоления предприятием точки безубыточности.

После преодоления точки безубыточности, чем выше значение эффекта операционного рычага, тем выше его воздействие на чувствительность прибыли.

Сила воздействия операционного рычага может быть отрицательной, то есть иметь обратный эффект.

Поскольку эффект операционного рычага действителен в краткосрочном периоде времени, сила его воздействия зависит от динамики постоянных издержек: при росте постоянных издержек сила воздействия операционного рычага увеличивается.

Кроме описанного метода для оценки эффективности использования собственного капитала применяются следующие коэффициенты:

1. Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия:

1) Коэффициент автономии:

Ка = СК/К ≥0,5

2) Коэффициент финансирования:

К фин = СК/ЗК

где СК – собственный капитал,

ЗК – заемный капитал,

К – капитал.

2. Показатели оборачиваемости собственного капитала:

1) Коэффициент оборачиваемости собственного капитала:

К об ск = В/¯СК

Т об = (¯СК/В) × Д

2) Показатели рентабельности собственного капитала:

Рентабельность =(Прибыль/ ¯СК) × 100 %

где СК – средняя стоимость основного капитала

1.3. Дивидендная политика.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Исходя из этой цели, понятие дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия. Капитализированная прибыль – прибыль акционерного общества, направленная на увеличение собственного капитала и резервов.

Дивидендом является часть прибыли акционерного общества, распределяемая между акционерами пропорционально числу акций: дивиденд объявляется в процентах к номинальной стоимости акции или в рублях на одну акцию. Дивиденд объявляется без учета налогов на него, но акционерное общество обязано по закону удержать налоги с дивидендов, перевести их в доход бюджета. Выплачиваются дивиденды за вычетом удержанных налогов. По российскому законодательству дивиденды юридических лиц облагаются налогом по единой ставке 15% к объявленной сумме. Дивиденды физических лиц облагаются дифференцирование по ставкам подоходного налога с физических лиц. Источником выплаты дивидендов могут быть чистая прибыль отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых лет и специальные резервные фонды, созданные для выплаты дивидендов по привилегированным акциям на случай, если предприятие получит недостаточную сумму прибыли или окажется в убытке.

Традиционно выделяют 3 подхода дивидендной политики:

1. Консервативный:

Выплата дивидендов по остаточному принципу – данная политика предполагает выплату дивидендов только после распределения чистой прибыли на развитие предприятия.

1) Политика стабильного распределения дивидендных выплат – установление неизменной суммы дивидендов на протяжении некоторого периода времени.

2. Умеренный. Политика стабильного размера дивидендных выплат – установление неизменной суммы дивидендов с надбавкой в отдельные периоды времени (экстра-дивиденд).

3. Агрессивный:

1) Политика стабильного уровня дивидендов – предполагает установление нормативного коэффициента дивидендных выплат, установленного в процентах от чистой прибыли.

2) Политика постоянного возрастания дивидендов.

1.4. Заемный капитал предприятия и оценка эффективности его использования.

В целом финансовое управление формированием заемного капитала предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия.

Система финансового управления формированием заемного капитала

Оценкаэффективности привлечения инвестиционных ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием капитала
	Привлечение финансовых ресурсов из различных источников

Объект управления – цена и структура заемного капитала

Рис.5. Система управления формированием заемного капитала предприятия

На первоначальном этапе формирования заемного капитала необходимо определиться с источниками и объемами привлечения финансовых ресурсов, затем производится оценка эффективности определенного источника привлечения ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием капитала. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его стоимость (цена) и структура. Субъектная структура определяется в соответствии с внешними источниками финансирования деятельности предприятия, которые включают в себя различные формы займов и кредитов (рис.5).

В целом процесс управления формированием заемного капитала предприятия характеризуется:

1. Направленностью действий управляющей системы на достижение конкретных целей. Перед тем, как привлекать заемный капитал, предприятие-заемщик должно четко определить цели и направления использования земных средств, сопоставить их эффективность и цену привлечения. И только после этого предприятие может начать осуществлять кредитно-займовые операции. Важность данного принципа состоит в том, что эффективность формы и условий привлечения заемного капитала зависят в первую очередь от целей, которые необходимо достичь.

2. Комплексностью процесса управления заемным капиталом, включающего планирование, анализ, регулирование и контроль этапов привлечения и использования заемных средств.

3. Неопределенностью в реализации стратегии кредитно-займовых операций. Реализация стратегии привлечения заемных средств происходит в неопределенной внешней среде, ошибки неизбежны и естественны, поэтому управление должно быть гибким, уметь приспосабливаться, уметь изменяться, когда обстановка неожиданно меняется.

4. Единством перспективного и текущего планирования потребностей(с учетом своих возможностей) в привлечении заемных средств предприятия обеспечивает непрерывность и помогает коммерческим организациям справиться с неопределенностью. Их единство определяет устойчивость развития предприятия, а также точность прогнозирования и планирования управляемой системы заемного капитала.

В процессе реализации своей главной цели управления формированием заемного капитала предприятия направлен на решение следующих задач:

• привлечение достаточного объема финансовых ресурсов, обеспечивающего необходимые темпы экономического роста предприятия;
• обеспечение условий максимальной доходности собственного капитала посредством минимизации его средневзвешенной цены, оптимизации соотношения собственных и заемных источников финансирования, рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения;
• постановка системы контроля над формированием заемного капитала предприятия, которая позволит предотвратить потерю финансовой устойчивости за счет привлечения внешних источников финансирования и права собственности первоначальных учредителей предприятия за счет поглощения сторонними инвесторами;
• создание финансовой гибкости предприятия путем обеспечения способности предприятия быстро формировать необходимый объем заемного капитала.

Сущность управления формированием заемного капитала предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функциях управления этим процессом, которые обеспечивают достижение цели и выполнения комплекса задач данного процесса.

Оперативные функции связаны с непосредственным управлением движением денежного потока. Сюда относится управление притоком и оттоком денежных средств в результате кредитно-займовых операций.

К координационным функциям относятся анализ потребностей заемных средств и их структурирование по форме и условиям привлечения, анализ потенциальной и реальной доходности кредитно-займовых операций и т.д.

Контрольная функция выступает индикатором эффективности привлечения предприятием заемных средств. К ним относятся учет затрат на обслуживание финансовых обязательств; установление отклонений фактической величины доходности кредитно-займовых операций от прогнозируемой и выявление причин, вызвавших эти отклонения.

Регулирующие функции заключаются в разработке мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации кредитно-займовых операций.

Процесс управления формированием заемного капитала предприятия базируется на системе основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации финансовых решений в этой области. В качестве основных следует назвать рыночный механизм распределения финансовых ресурсов, государственное нормативно – регулирование кредитно-банковской деятельности и рынка ценных бумаг, а также система конкретных методов управления формированием заемного капитала. К числу основных из них относятся методы: технико-экономических расчетов, экономического анализа, экономико-статистические и экономико-математические и др.

Методы и источники финансирования деятельности предприятия определяют формы привлечения заемных средств. При всем многообразии форм привлечения капитала целесообразно выделить следующие наиболее крупные группы:

1.Банковские кредиты,

2.Займы некредитных учреждений (коммерческие кредиты),

3.Корпоративные облигации,

4.Привилегированные акции.

Оценить эффективность привлечения заемного капитала можно с помощью показателя эффект финансового рычага. Он показывает на сколько % изменится прибыль при изменении выручки на 1 % за счет привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Прибыльность предприятия зависит от структуры его капитала, т.е. состава долгосрочных финансовых источников в балансе. В образовании его пассива участвуют два основных вида источников, обеспечивающих долгосрочную деятельность фирмы. Это долгосрочные обязательства (кредиты, долговые обязательства, облигации) и собственный капитал компании (привилегированные и обычные акции).

Структура долгосрочных финансовых источников влияет на доходность и рискованность предприятия, а также на отношение к нему отдельных групп инвесторов — кредиторов и акционеров.

ЭФР = (1- Нп)×(R ак – СПЗИ) ×ЗК/СК

где (1- Нп) – налоговый корректор

(R ак – СПЗИ) – Дифференциал финансового рычага (разница между рентабельностью активов и ставкой %)

ЗК/СК – плечо финансового рычага

Из этой формулы видно, что предприятие, которое не использует заемных средств, лишается составляющей ЭФР и рентабельность собственных средств — это урезанная из-за налогообложения рентабельность активов.

Налоговый корректор – это величина зависит от системы налогообложения, прибыли предприятия. Если система налогообложения для конкретного предприятия не предполагает льготирования, то налоговый корректор равен 1 минус ставка налога на прибыль. Если система льгот предусмотрена, тогда Нп определяется как отношение уплаченного налога на прибыль к сумме прибыли до налогообложения. Налоговый корректор финансового левериджа практи­чески не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно.

Дифференциал финансового рычага оказывает определяющее воздействие на значение эффекта финансового рычага. ЭФР будет проявляться только в том случае, если дифференциал положительный.

Плечо финансового рычага – мультиплицирует воздействие дифференциала финансового рычага.

Расчет эффекта операционного рычага необходим для определения динамики изменения рентабельности собственного капитала. Сама величина финансового рычага показывает на сколько процентных пункта произошло изменение рентабельности собственного капитала. Эффект финансового рычага – это важный инструмент, позволяющий оптимизировать соотношение собственного и заемного капитала предприятия.

Можно сформулировать некоторые правила, связанные с эффектом финансового рычага.

1. Дифференциал ЭФР должен быть положительным. Предприниматель имеет определенные рычаги воздействия на дифференциал, однако такое влияние ограничено возможностями наращивания эффективности производства.

2. Дифференциал финансового рычага — это важный информационный импульс не только для предпринимателя, но и для банкира, так как он позволяет определить уровень (меру) риска предоставления новых займов предпринимателю. Чем больше дифференциал, тем меньше риск для банкира, и наоборот.

3. Плечо финансового рычага несет принципиальную информацию, как для предпринимателя, так и для банкира. Большое плечо означает значительный риск для обоих участников экономического процесса.

Таким образом, мы можем утверждать, что эффект финансового рычага позволяет определять и возможности привлечения заемных средств для повышения рентабельности собственных средств, и связанный с этим финансовый риск (для предпринимателя и банкира).

Формирование отрицательного значения дифференциа­ла финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рента­бельности собственного капитала . В этом случае исполь­зование предприятием заемного капитала дает отрицатель­ный эффект.

Сформулированные выше правила позволяют фирме конкретно решать проблему определения величины возможного привлечения кредитов и займов (в краткосрочном периоде и для решения текущих проблем фирмы).

ЭФР необходимо рассчитывать для каждого займа отдельно.

Глава 2. Анализ деятельности ОАО «Акконд»

2.1. Экономическая характеристика деятельности предприятия

ОАО «Акконд» осуществляет следующие основные виды деятельности:

• производство кондитерских, мучных и хлебобулочных изделий;
• производство и реализация товаров народного потребления;
• транспортные услуги;
• вложение средств в финансовые инструменты фондового рынка;
• вложение, в том числе на возвратной основе, имеющихся у предприятия собственных и привлеченных средств в проекты осуществления сотрудничества с отечественными и зарубежными юридическими и физическими лицами, включая создание совместных предприятий и производств, аренду и строительство объектов производственного, культурного и социально-бытового назначения, жилья за счет общества, а также лимитов подрядных работ, материальных и финансовых ресурсов участников;
• организация собственных магазинов и сбытовых организаций для реализации собственных и приобретенных у юридических и физических лиц товаров, услуг, как в Российской Федерации, так и за рубежом;
• производство продуктов питания и его реализация;
• совершение экспортно-импортных сделок, операций, как от своего имени, так и по поручению физических и юридических лиц;
• иные виды деятельности, в том числе внешнеэкономической, не запрещенные законодательством Российской Федерации, Чувашской Республики.

Возраст и социальный статус потребителей продукции ОАО «Акконд» имеют очень широкий диапазон.

Продукция ОАО не является сезонной, однако существует необходимость колебания в реализации. Снижение покупательской способности наблюдается с конца августа до начала ноября, а в период с начала ноября и до июня спрос на кондитерские изделия стабильны, это связано с различными праздниками в это время. По этому планирование объемов производства осуществляется по периодам года.

Основное сырье, которое используется на фабрике это: сахар, патока, мука, сгущенное молоко, цельное молоко, различные эссенции, красители, добавки, коньяк, ликер и т.д.

Максимальный запас сырья на складе ОАО «Акконд» составляет две недели, а у некоторых видов сырья несколько дней, это связано с уменьшением дополнительных запасов связанных с уменьшением дополнительных расходов, связанных с хранением сырья. Работа с поставщиками основана на заключенных договорах, где указаны сроки поставок, условия платежа и т.д. Основными поставщиками для фабрики являются российские производители, т.е. промышленные предприятия, такие как: «Сахарный завод» г. Сергач, «Гормолзавод» г. Чебоксары, «Маслосырбаза», «Чебэлеватор», «Букет Чувашии» и т.д. С ними фабрика работает уже более 5 лет. В то же время на предприятии используются такие виды сырья, которые в России не выращиваются и не производятся. К ним относятся: какао-порошок, кокосовые крошки, какао-бобы, какао-масло, агар, пектин, ореховое сырье (миндаль, арахис, фундук и т.д.).

Этот вид сырья фабрике приходится закупать из дальнего или ближнего зарубежья. Поэтому с поставщиками этого сырья заключаются сделки по валютному контракту.

Наибольший интерес в плане конкуренции представляют собой следующие фабрики:

• Краснодарская кондитерская фабрика;
• Нижегородская кондитерская фабрика;
• Московское АО «Бабаевское»;
• Кондитерская фабрика «Красная заря» г. Москва;
• Кондитерская фабрика «Большевичка» г. Москва;
• Алтайский край Алейский пищекомбинат;
• Арзамасская кондитерская фабрика;
• Кондитерская фирма «Конфи» г. Екатеринбург;
• Барнаульская кондитерская фабрика;
• АО «Кондитер» г. Самара;
• г. Киров Макаронно-кондитерский комбинат;
• г. Гороховец кондитерская фабрика;
• Сыктывкарская кондитерская фабрика;
• Брянская кондитерская фабрика;
• Ярославская кондитерская фабрика;
• Ивановская кондитерская фабрика.

Наибольшую конкуренцию создают кондитерские фабрики, которые ввозят свою продукцию в Чувашию, такие как:

• г.Казань «Заря»;
• г. Москва «Красный октябрь»;
• г. Ульяновск «Волжанка»;
• г. Самара «Россия».

Уставный капитал общества составляет 445767 руб. 30 коп. Он составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, и состоит из 405243 шт. обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1 (один) рубль 10 коп. каждая.

Размещенные (приобретенные акционерами) акции номинальной стоимостью 1 рубль 10 коп. составляют 405243 шт. Акции общества представлены в бездокументарной форме в виде записи на лицевых счетах акционеров и в регистрационном журнале. Основным акционером является ООО «Акконд-Инвест» ,Чебоксары, 21,92 %.

Основные показатели, характеризующие деятельность данного предприятия представлены в таблице 1.

Таблица 1. Основные характеристики деятельности ОАО «Акконд»

Показатели	2005	2006	2007
Выручка, млн. руб.	1363	1740	1 870
Валовая прибыль, млн. руб.	379	489	394
в т.ч. чистая прибыль	260	344	263
Прибыль от продаж, млн.руб.	355	463	358
Себестоимость проданных товаров, тыс.руб.	983664	1251136	1475637
Среднесписочная численность, чел.	1300	1400	1500
Объем производства готовой продукции, всего тонн	28260	30 876	30 919
Средний заработок одного работающего
Коэффициент оборачиваемости основного капитала надежными источниками финансирования	2,2	0,9	0,9

Продолжение табл. 1.

Коэффициент текущей ликвидности	7	6,8	4,3
Фондоотдача	4,9	4,6	3,9
Рентабельность производства	36,6	35,6	24
Рентабельность основного капитала	80,1	76,1	40,8

Из данных таблицы можно сделать следующие выводы.

В 2005 году ОАО успешно набирало темпы по увеличению объемов продаж и производства продукции. Оборот ОАО (далее – Общество) в 2005 году превысил 1 363 млн. рублей, что составляет 1,9 % кондитерского рынка России. Общество является одним из лидеров на кондитерском рынке своего региона. В обществе занято свыше 1300 сотрудников. Общество произвело 28 260 тонн кондитерских изделий. Прирост объемов производства к уровню прошлого года составил 2 322 тонны.

В 2006 году Общество произвело 30 876 тонн кондитерских изделий. Прирост объемов производства к уровню прошлого года составил 2 616 тонны. Наблюдается рост показателей по приоритетным направлениям Общества. Рентабельность производства кондитерских изделий за 2007 год составила 24%, что ниже уровня прошлого года на 12,5%.

Одной из причин снижения рентабельности выпускаемой продукции стал резкий скачек цен на основное сырье во 2-ом полугодии 2007 г. Из – за повышения цен на основное сырье масса прибыли за год снизилась на 129 млн. руб. Также темп роста основных средств опережает темп роста выручки, следовательно, использование основных средств является неэффективным.

На протяжении 3-х лет наблюдается положительная динамика продаж. Наблюдается рост доли упакованной продукции, что связано с ростом каналов продаж через супермаркеты. Однако можно увидеть стойкую тенденцию к снижению рентабельности основного капитала.

2.2 Формирование и использование финансовых ресурсов в ОАО «Акконд»

Финансовые ресурсы ОАО «Акконд» на 2007 год представлены, тыс. руб.:

1. Собственным капиталом:

• уставным капиталом;
• постоянно увеличивающейся на протяжении всего анализируемого периода нераспределенной прибылью прошлых лет;
• прибылью текущего периода;
• добавочным капиталом;
• резервным капиталом.

2. Заемным капиталом:

• отложенными налоговыми обязательствами;
• кредиторской задолженностью, которая весьма обширна и представлена в общей сумме заемных финансовых ресурсов довольно высоким удельным весом на протяжении всего исследуемого периода.

Таблица 2. Динамика и структура источников капитала

	Наличие средств, тыс.руб.				Структура средств, %
	2005	2006	2007	Изменение	2005	2006	2007	Изменение
Собственный капитал	516 643	742 498	1 043 800	+527157	91,5	93,3	91,8	+0,3
Заемный капитал	47900	52828	92530	+44630	8,5	6,7	8,2	-0,3
Итого	564 543	795 356	1136 330	+571787	100	100	100	—

Из таблицы виден рост собственного и заемного капитала. Рост заемного капитала произошел за счет увеличения кредиторской задолженности и отложенных налоговых обязательств.

Наблюдается положительная динамика доли собственного капитала и отрицательная динамика заемного капитала. Главным образом собственный капитал увеличился за счет капитализации прибыли – на 527157 тыс.руб. на 166 %.

В процессе управления собственным капиталом организации, большое внимание предприятие должно уделять прибыльности своей деятельности. На основе отчетности ОАО «Акконд» можно рассчитать следующие показатели.

Таблица 3. Показатели эффективности использования собственных ресурсов ОАО «Акконд»

Показатели	2005	2006	2007
Издержки всего, млн.руб.	1007	1277	1511
Совокупные переменные издержки, млн.руб.	983	1251	1475
Совокупные постоянные издержки, млн. руб.	24	26	36
Точка безубыточности, млн. руб.	86	92	170
Запас финансовой прочности: А) в млн. руб. Б) в % к выручке	1277 93,7	1648 94,7	1834 98,1
Эффект операционного рычага	1,06	1,42	1,50
Коэффициент автономии	0,92	0,93	0,92
Коэффициент финансирования	10,8	14,0	11,3
Рентабельность оборота, %	19,1	19,8	14,1
Оборачиваемость капитала	2,4	2,2	1,6
Оборачиваемость собственного капитала	2,6	2,3	1,8
Рентабельность собственного капитала	68,8	62,4	34,3

Эффект операционного рычага показывает на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1 % за счет привлечения собственных источников. Эффект операционного рычага увеличивается с каждым годом увеличивается, поскольку растут постоянные издержки.

Произошло замедление оборачиваемости капитала, сокращение рентабельности оборота, а также резкое сокращение рентабельности основного капитала – на 50,1 %. Оборачиваемость собственного капитала снизилась на 0,8.

Оценить эффективность привлечения заемного капитала можно с помощью показателя эффект финансового рычага. Он показывает на сколько прцентов изменится прибыль при изменении выручки на 1 % за счет привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

Таблица 4. Показатели использования заемного капитала

Показатель	2005	2006	2007
Эффект финансового рычага	3,3	2,1	2,1
Долгосрочные обязательства, тыс. руб.	52376	118 870	237 152
Краткосрочные обязательства, тыс.руб.	44529	47 490	100 698
Коэффициент финансовой активности	0,18	0,22	0,38

Наблюдается резкий рост дебеторской задолженности на 184827 тыс. руб.( 353 %).

Это может свидетельствовать о неосмотрительной кредитной политике предприятия по отношению к покупателям, либо о увеличении объема продаж. Однако показатели коэффициента финансовой активности говорят о том, что предприятие не зависит от заемного капитала и использует преимущественно собственный капитал, доля собственного капитала на 2007 год составляет 92 %.

Анализируя состав и структуру финансовых ресурсов ОАО «Акконд» можно сделать следующие выводы:

1. В период с 2005 по 2007 гг. произошло заметное сокращение чистой прибыли организации вследствие резкого скачка цен на основное сырье во 2-ом полугодии 2007 г. , который повлек рост себестоимости на 18 %. Из – за повышения цен на основное сырье масса прибыли за год снизилась на 129 млн. руб., а также сократилась рентабельность производства кондитерских изделий (за 2007 год составила 24%, что ниже уровня прошлого года на 12,5%).

2. Произошел рост издержек производства на 50 %, при том, что объем производства увеличился на 10 % в 2007 году по сравнению с 2005 годом. Таким образом, общая сумма издержек увеличилась на 504 млн. руб. (на 50 %) за счет увеличения объема производства на 10 %, а за счет роста себестоимости на 492 млн. руб. (на 18 %).

3. Производительность труда работников основного производства снизилась на 2,6 т на одного работника и составляет 92,2 % к уровню прошлого года. Снижение произошло за счет увеличения выработки более трудоемкого ассортимента.

Таблица 5. Выплата объявленных (начисленных) дивидендов по акциям общества

Год	Категория акций	Начислено, руб.	Выплачено, руб.
2005	Обыкновенные	2 026 215	2 026 215
2006	Обыкновенные	4 052 430	4 052 430
2007	Обыкновенные	20 262 000	20 118119

Дивиденды выплачиваются денежными средствами, Уставом срок выплаты дивидендов определен до 31 декабря каждого года.

Наблюдается высокий темп прироста выплаты дивидендов по обыкновенным акциям ( на 892 %).

Дивидендную политику предприятия можно назвать агрессивной (политика постоянного возрастания дивидендов).

Глава 3. Рекомендации по формированию и использованию финансовых ресурсов

Успешная деятельность предприятия не возможна без разумного управления финансовыми ресурсами. Можно сформулировать следующие цели, для достижения которых необходимо рациональное управление финансовыми ресурсами:

• выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;
• избежание банкротства и крупных финансовых неудач;
• лидерство в борьбе с конкурентами;
• максимизация рыночной стоимости фирмы;
• приемлемые темпы роста экономического потенциала фирмы;
• рост объемов производства и реализации;
• максимизация прибыли;
• минимизация расходов;
• обеспечение рентабельной деятельности и т.д.

Эффективность использования финансовых ресурсов характеризуется оборачиваемостью активов и показателями рентабельности. Следовательно, эффективность управления можно повышать, уменьшая срок оборачиваемости и повышая рентабельность за счет снижения издержек и увеличения выручки. Основные источники резервов увеличения суммы прибыли: увеличение объема реализации продукции. Снижение ее себестоимости, повышение качества товарной продукции, реализация ее на более выгодных рынках сбыта.

1. Ускорение оборачиваемости оборотных средств не требует капитальных затрат и ведет к росту объемов производства и реализации продукции. Для ускорения оборачиваемости оборотных средств на предприятии целесообразно:

• планирование закупок необходимых материалов;
• введение жестких производственных систем;
• использование современных складов;
• совершенствование прогнозирования спроса;
• быстрая доставка сырья и материалов.

Один из способов экономии оборотного капитала, а следовательно — повышения его оборачиваемости заключается в совершенствовании управления запасами. Поскольку предприятие вкладывает средства в образование запасов, то издержки хранения связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а также с временной стоимостью капитала, т.е. с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска

2. Снижение себестоимости отразится на величине прибыли. Основными источниками резервов снижения себестоимости продукции ОАО «Акконд» являются:

1) Увеличение объема ее производства за счет более полного использования производственной мощности предприятия. При увеличении объемов производства продукции на имеющихся производственных мощностях возрастают только переменные затраты, сумма же постоянных затрат, как правило не изменяется, в результате снижается себестоимость.

2) Сокращение затрат на ее производство за счет повышения уровня производительности труда, экономного использования сырья и материалов, электроэнергии, топлива, оборудования, сокращения непроизводительных расходов, производственного брака и т.д.

Повысить производительность труда работников основного производства можно путем их освоения выработки более трудоемкого ассортимента. Таким образом, необходимо разработать конкретные мероприятия по обеспечению роста производительности труда.

Осуществляя работу по снижению затрат на выпускаемую продукцию:

• общество явилось поручителем на строительство животноводческого комплекса молочного направления, что позволит осуществлять прямые сырьевые поставки молочной продукции на изготовление кондитерских и хлебобулочных изделий;
• приобрело лицензию на осуществление международных перевозок с целью транспортировки сырья и готовой продукции.

3. Еще одним важным инструментом повышения эффективности использования финансовых ресурсов является управление основными производственными фондами предприятия и нематериальными активами. Основным вопросом в управлении ими является выбор метода начисления амортизации.

4. Имеет смысл уделить внимание ожиданиям держателей акций предприятия. Этот фактор требует от компании установления минимальной долгосрочной нормы прибыли, которая обеспечивала бы держателям акций доход, и принимает во внимание ряд моментов:

• потенциальные дивиденды и возможности для повышения стоимости капитала;
• элемент риска в бизнесе (в отраслях с малой степенью риска доход членов акционерного общества в целом также низок и наоборот);
• величину дохода, который держатели акций могли бы получить в другом месте от инвестиций со сравнимым риском.

Так как подавляющее большинство держателей акций не имеют ясного представления о текущих или потенциальных проблемах, с которыми сталкивается компания, в которую они вложили средства, их надежды в отношении дохода почти всегда нереалистичны и завышены. Степень, до которой могут учитываться их ожидания, зависит от того, насколько сильно их воздействие на компанию. Если держатели будут неудовлетворенны, они могут просто продать акции.

5. Также рост прибыли может произойти за счет повышения качества продукции. Ее повышение- одна из форм конкурентной борьбы, завоевания и удержания конкурентной борьбы на рынке. Высокий уровень качества продукции способствует повышения спроса на продукцию и увеличению суммы прибыли за счет не только объема продаж, но и более высоких цен.

В целом ОАО «Акконд» является платежеспособным и ликвидным предприятием.

В организационно-управленческой структуре предприятия следует выделить финансово-экономический отдел, разработать положение об отделе и должностные инструкции.

Организовать теоретическую переподготовку кадров всех экономических служб, включая бухгалтерских работников по управлению финансовыми ресурсами предприятия либо любой другой программе аналогичного содержания.

Провести инвентаризацию основных средств с целю выявления технически непригодного оборудования.

Разработать график плановых предупредительных ремонтов основных средств. Ужесточить контроль за их использованием.

Ввести в практику на постоянной основе проведение экономического анализа деятельности предприятия. Сформировать информационно-аналитическую базу.

Разработать амортизационную политику предприятия, включая самостоятельное определение сроков использования основных фондов и, соответственно норм амортизационных отчислений, выбора методов начисления амортизации, выбора сроков и методов переоценки основных фондов в соответствии с бухгалтерскими стандартами.

С целью снижения издержек на хранение и обеспечения непрерывной деятельности предприятия провести инвентаризацию производственных запасов, выявить неликвидные, испорченные, дефицитные запасы, определить оптимальный объем производственных запасов.

Сдавать простаивающие производственные цеха в аренду.

Заключение

В курсовой работе были выявлены и обоснованы сущность и понятие капитала, так как при анализе финансового состояния предприятия четко определяется, что его успешная деятельность зависит от рациональной структуры капитала и эффективности его использования.

В ходе настоящего исследования была достигнута цель – разработана рациональная структура капитала ОАО “Акконд” на основе использования количественных методов и технологий.

В целом исследование направлено на изучение современных концепций управления капиталом и их применение для определения оптимизации структуры источников финансирования ОАО “Акконд”.

ОАО «АККОНД» одно из динамично развивающихся предприятий, входящее в десятку лучших предприятий кондитерской промышленности России. Его прибыль, выручка и годовой оборот уже весьма велики. Высокие показатели во всех областях деятельности предприятия позволили добиться высокого признания.

Эффективность использования финансовых ресурсов влияет на финансовую устойчивость предприятия, его ликвидность, платежеспособность, деловую активность и рентабельность. Уставный капитал общества составляет 445767 руб. 30 коп. Он составляется из номинальной стоимости акций общества.

Финансовая устойчивость предприятия оценивается как хорошая, анализ на основе относительных показателей выявляет высокую обеспеченность предприятия собственными средствами для финансирования запасов и затрат. Это влияет на ликвидность и платежеспособность.

Предприятие в своей деятельности использует собственный капитал, его удельный вес в общей стоимости капитала примерно равна 92 %. Большую долю занимает нераспределенная прибыль (88 %) и добавочный капитал (11,8 %).

В общей сумме заемного капитала больший дельный вес имеет кредиторская задолженность (89 %).

На протяжении 3-х лет наблюдается положительная динамика продаж.

У предприятия достаточно высокие показатели выручки и прибыли. Однако в 2007 году показатели прибыли снизились на 129 млн. руб. вследствие снижения рентабельности выпускаемой продукции. Одной из причин стал резкий скачек цен на основное сырье во 2-ом полугодии 2007 г. Темп роста основных средств опережает темп роста выручки, следовательно, использование основных средств является неэффективным. Также снизилась производительность труда основных рабочих из-за выработки более сложного ассортимента продукции.

На основании выявленных в ходе анализа недостатков было разработаны рекомендации по максимизации прибыли предприятия, оптимизации финансовых ресурсов предприятия и повышению его финансовой устойчивости, обеспечению инвестиционной привлекательности предприятия, создание эффективного механизма управления финансовыми ресурсами.

Рекомендации направлены на повышение рентабельности и уменьшения срока оборачиваемости за счет снижения издержек и увеличения выручки:

• ускорение оборачиваемости оборотных средств,
• снижение себестоимости,
• управление основными производственными фондами предприятия и нематериальными активами,
• внимание ожиданиям держателей акций предприятия,

— повышения качества продукции.

Список использованной литературы

1. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник,-4-е изд., перераб.и доп. – М.:ИНФРА-М, 2008.-512 с.

2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. –М.: Финансы и статистика, 2002. -528 с.

3. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под. ред. Л. Т. Гиляровской. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. –527 с.

4. Большой экономический словарь/ Под ред. А.Н.Азрилияна. – 7-е изд., доп. – М.: Институт новой экономики, 2008. -1472 с.

5. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга — 2005. – 528 с.

6. Ковалев В.В, Финансы./Ковалев В.В.- Москва: Проспект, 2003

7. Ковалев В.В., Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инве-стиций. Анализ отчётности.»/ Ковалев В.В. — Москва: Финансы и статистика, 2002.

8. Крейнина М.Н., Финансовое состояние предприятия. Методы оценки/ Крейнина М.Н., — Москва .: Дис, 2003.

9. Лытнев О.Н., Финансовые ресурсы предприятия/Москва,2006.

10. Ворст И., Экономика фирмы/ Ревентлоу П. “Высшая школа” 2000.