Корпоративные финансы — это совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования фондов денежных средств образующихся в процессе производства и реализации продукции, работ и услуг.
Значение корпоративных финансов заключается в том, что с одной стороны, именно в данном звене финансовой системы создается основная часть национального богатства общества и валовой национальный продукт; с другой стороны, именно в рамках корпоративных финансов образуется главный источник доходов государственного бюджета — налоговые платежи юридических лиц; в тоже время, именно здесь закладывается основа для развития технологий, научно-технического прогресса, поскольку именно здесь формируется основная масса производственных, хозяйственных и финансовых отношений общества; и несомненным является тот факт, что именно здесь создаются основные рабочие места, которые служат главным источником дохода для другого звена финансовой системы — финансов домашних хозяйств (населения).
Особенностью корпоративных финансов является наличие производственных фондов, функционирование которых, определяется особенностью возникающих в финансовых отношений.
Целью данной работы является — изучение сущности корпоративных финансов, её принципов и управления.
Для достижения поставленной цели в работе необходимо решить ряд задач:
изучить сущность и принципы управления корпоративными финансами
изучить особенности управления корпоративными финансами
- раскрыть анализ системы управления корпоративными финансами
Сущность корпоративных финансов
Существуют устоявшиеся понятия: «корпоративный менеджмент», «корпоративная стратегия», «корпоративное развитие», «корпоративные финансы». Определение понятия «корпорация», а также значение, которое приносит в определяемое слово этот термин, употребленный как прилагательное, составляют предмет профессионального интереса, так как приведенные выше словосочетания имеют особые признаки по сравнению с просто «финансами», просто «стратегией» и «развитием».
Но сторонники четкости требуют определения. Вот одно их них: «Корпорация — это искусственное образование, невидимое, неосязаемое и существующее только с точки зрения закона». То есть нечто виртуальное, существующее только на бумаге или диске. Между тем оно дано серьезной организацией — Верховным судом США — и является судебным прецедентом. Корпорация считается искусственным образованием, исключительно юридическим лицом, созданным в соответствии с законом штата или федеральным законом США и представляющим собой объединение многих индивидуумов, которое может состоять и из одного физического лица или его правопреемников.
Особенности развития корпоративного управления в Российской Федерации
... она является неотъемлемой частью их экономики. Следовательно, наличие эффективной системы корпоративного управления представляется крайне важным. Для успешного функционирования корпораций необходимы несколько обязательных условий: развитость экономики, освоенное населением предпринимательство, различные формы ...
Другое существенное свойство корпорации — ограниченная ответственность — привлекает как обладателей крупного капитала, так и мелких инвесторов, поставляющих в своей массе значительные средства для финансирования бизнеса; те и другие рискуют лишь своим вкладом. В этом заключается отличие данной формы предпринимательства от товариществ (партнерств) и единоличной собственности, где может быть полная имущественная ответственность. Однако корпорации в США несут более высокую налоговую нагрузку, чем товарищества и единоличные формы, и их гораздо труднее зарегистрировать. Установлено, что корпорация — это форма крупного бизнеса, хотя юридически ее может создать даже один человек.
Третье свойство корпорации, не являясь всеобщим, проявляется в крупных компаниях (акции которых обращаются на биржах, около биржевых площадках или иных рынках капитала) с неизбежностью экономического закона. Это — разделение собственности и управления.
Классическая корпоративная структура характеризуется четким разграничением собственности и управления, противопоставлением владельцев компании наемным работникам. В процессе развития совершенствовались формы ее организации. Это предприятие индустриального типа, со значительными основными фондами, большой численностью персонала, действующее в сфере производства материальной продукции (Shevron, BritishPetroleum).
В общем виде целью создания и существования корпораций является благосостояние их владельцев.
Это благосостояние можно сравнить с таким главным в экономической теории и трудно формализуемым показателем эффективности национальной экономики, как ЧЭБ (чистое экономическое благосостояние).
В повседневной практике понятие “корпорация” может быть использовано в широком и узком понимании его содержания. Обычно в специальной литературе под “корпорацией” (corporation) понимается “совокупность лиц, объединившихся для достижения какой либо цели и образующих самостоятельный субъект права — новое юридическое лицо”. Отличительным признаком корпорации является то, что при ее образовании предусматривается долевая собственность и разделение функций управления, последние, как правило, передаются профессиональным менеджерам, работающим по найму. К преимуществам корпоративной формы организации предпринимательства, как правило, относят:
- ограниченную ответственность собственников;
- легкость перехода права собственности от одних акционеров к другим (Преимущества такого сравнительно легкого способа объединения капиталов можно привести на примере решения, принятого в апреле 2010 г.
тремя транснациональными автомобильными корпорациями (Даймлер, Рено, Нисан), обменяться 3,5 % акционерного капитала, что позволит этим корпорациям за счет синергетического эффекта объединения усилий в области НИОКР и новых технологий получить дополнительный доход более $ 5 млрд в ближайшие четыре года.);
- долгосрочный характер деятельности.
Выделяются корпорации открытые (publicly-held) и закрытые (closely-held).
Обе эти вида корпораций для формирования собственного капитала продают свои акции (доли).
Функции финансов корпораций и основные принципы эффективного ...
... суть основных принципов более подробно (табл. 1.10). Таблица 1.10 Основные принципы, обеспечивающие эффективное управление корпоративными финансами № п/п. Принцип. Суть принципа. Хозяйственная самостоятельность. Предполагает, что корпорация ... капитала, денежных доходов и фондов. Использование капитала, денежных доходов и фондов. Контрольная. Бочаров В. В., Леонтьев В. Е. Корпоративные финансы. ...
При этом первые продают их на открытом рынке, а вторые (по подписке) — среди ограниченного круга лиц. Большинство авторов основной формой корпорации признают акционерное общество, им противопоставляются частные компании (privately-heldcompanies), которые уже не подпадают под понятие “корпорация”. Такое значение термина “корпорации” принято в праве США (публичные, полупубличные, предпринимательские и непредпринимательские) и в праве Великобритании (единоличные, публичные, торговые компании и квазикорпорации).
В развитых странах обычно в специальной литературе выделяют три основные модели корпоративного управления: англо-американскую, японскую и немецкую.
Корпорации, ведущие производственную, финансовую и торговую деятельность в разных странах, называются транснациональными корпорациями. Роль последних в условиях глобализации существенно возрастает за счет повышения их конкурентоспособности в связи с большими возможностями доступа к более дешевым материальным и трудовым ресурсам и других экономических, политических и географических факторов.
Каждая фирма, корпорация ежедневно производит множество финансовых операций, связанных с выполнением своих контрактов и обязательств. Для небольшой фирмы эти операции довольно простые и в основном связаны с оплатой своей продукции, взысканием дебиторской и погашением кредиторской задолженности, исполнением налоговых платежей и других обязательств. В крупных же корпорациях финансовые операции значительно сложнее, они связаны с формированием и эффективным использованием собственного капитала, наиболее экономными способами финансирования своего развития, увеличением стоимости корпорации, регулированием внешних и внутренних денежных потоков. Подробно на различных организационных формах предпринимательства и специфики их финансов мы остановимся в п. 2.1. При этом надо помнить, что финансовый менеджер может начать свою работу в очень небольшой фирме, но в дальнейшем, по мере накопления практических знаний, стать финансовым или генеральным директором крупной корпорации.
В любом случае, объектом его управления будут корпоративные финансы, т.е. совокупность денежных отношений (связей), относящихся к формированию и использованию капитала, денежных фондов (доходов), движению денежных потоков.
Следует отметить, что трактовка содержания понятий “финансы”, “корпоративные финансы”, далеко не однозначна. Вряд ли можно согласиться с такой вульгаризацией этого понятия, которое допускают некоторые авторы. Они, рассматривая “природу финансов” дают следующее определение: “Финансы — это специализированная функция административного управления, состоящая в управлении денежными потоками организации, будь то завод, госпиталь, банк, школа или другая самостоятельная организация”.
Финансовый директор корпорации должен четко представлять, чем реально он управляет. Естественно, функционально он управляет финансами, т.е. управление финансами — это разновидность управленческой деятельности. Но что же в реальности представляет собой этот загадочный объект управления, о содержании которого имеется огромное количество различных представлений?
В современной западной литературе обычно дается многовариантное и сугубо прагматическое определение финансов. Так, Оксфордский словарь содержание понятия финансов трактует как:
Финансы корпораций: сущность, функции, принципы
... целевые денежные фонды. Самозарождение финансов происходит именно на стадии материального производства, и это значит, что основополагающим корнем финансовых отношений являются именно финансы корпораций, предприятий, ... участниками экономической деятельности; б) проводят организацию оборотных средств, для ускорения их оборачиваемости; в) совместно со службами маркетинга проводят исследования спроса на ...
1) практика обращения с деньгами и управления ими;
2) капитал, участвующий в каком-либо проекте, прежде всего капитал, который необходимо получить, чтобы начать новое дело;
3) денежный заем для определенной цели, особенно сделанный финансовой компанией.
Более определенно трактуют понятие “финансы” З. Боди и Р. Мертон: “Финансы — это наука о том, каким образом люди управляют расходованием и поступлением дефицитных денежных ресурсов на протяжении определенного периода”.
Однако это определение не понятия финансов как таковых, а предмета изучения финансовой науки. Такая трактовка финансовой науки вполне современна и обоснованна, она практически является наиболее приемлемой.
С начала 1940-х гг. советские экономисты на основе постулатов социалистической политической экономии начинают рассматривать финансы как экономическую категорию, примерно такой подход сохраняется и по настоящее время в российской финансовой науке.
Приведем одно из последних энциклопедических определений финансов: “Финансы — фундаментальная, обобщающая, многозначная экономическая категория, характеризующаяся процессами образования, распределения и перераспределения денежных средств государства, регионов, хозяйствующих субъектов, юридических и физических лиц в ходе формирования их доходов, расходов, накоплений и возникающие при этом денежные отношения”. Определения финансов, в основу которых положены экономические (денежные) отношения, возникающие в процессе формирования, распределения и перераспределения денежных средств, превалируют в современной российской экономической литературе и до последнего времени лежали в основе формирования стандартов высшего образования по дисциплине “Финансы”. Таким образом, существует принципиальное отличие в определении финансов отечественными и зарубежными экономистами. Это обусловлено не столько прагматическим, ориентированным на практику, подходом зарубежных ученых-финансистов, сколько разным методологическим базисом, на который опирается теория финансов в отечественной и зарубежной науке. Немаловажное значение имеет и то, что содержание категории “финансы” существенно видоизменяется в связи с развитием мировой экономики, экономической теории и практики финансового управления на государственном и корпоративном уровнях.
Корпоративные финансы РФ
Ограниченность денежных ресурсов порождает проблему выбора, т.е. их эффективной аккумуляции и распределения в условиях множества вариантов для удовлетворения потребностей в денежных средствах бизнеса, населения и государства. В соответствии с этим финансовая наука — это наука о выборе наиболее рациональных направлений вложений, аккумуляции и использования денежных средств во времени и в условиях неопределенности.
Во времена административно-командной системы, существовавшей в СССР, распределение денежных (и материальных) ресурсов осуществлялось централизованно, поэтому сфера выбора способов формирования, распределения и использования денежных средств была весьма ограниченна.
Финансы рыночной экономики — другого типа экономической системы — опираются на соответствующие именно ей фундаментальные основы. Однако российская финансовая наука в целом сохранила подход к определению финансов на основе производственных отношений, что обусловливает отрыв некоторых трактовок понятия финансов от основных современных финансовых теорий (временной ценности денег, цены, структуре капитала и др.) и практики.
Органы управления финансами в РФ. Их задачи и функции
... членов общества. Объекты и субъекты управления финансами объектом управления Финансовая система – совокупность различных сфер финансовых отношений (звенья финансовой системы), в процессе которых образуются и используются фонды денежных средств. Это совокупность централизованных и децентрализованных ...
Термин “финансы” этимологически происходит от латинских слов finis(конец, срок уплаты денежной суммы по сделке) и financia(наличность, доход).
В средневековой латыни эти слова употребляли для обозначения срока платежа и документов, доказывающих погашение долга по окончании сделки. Сначала во Франции, а с конца XVII в. и в других европейских государствах под словом “финансы” (finance) стали понимать всю совокупность денежного хозяйства государства, его доходы, расходы и долги. В XVIII в. этот термин пришел и в Россию. До начала XX в. он применялся в основном в сравнительно узком смысле, обозначая именно государственные финансы.
Финансы — это стоимостная категория, но это не просто деньги, а совокупность денежных отношений (связей), порождаемых и регламентируемых государством. Здесь мы хотим подчеркнуть очень важный момент с точки зрения выделения сущностных признаков финансов. Они обладают своим естественным атрибутом — регламентацией денежных отношений государством. Иначе говоря, финансовые отношения (связи) всегда опосредованы определенными правовыми актами, рекомендациями, стандартами, в той или иной степени регламентирующими их (В последнее время значительную роль в разработке стандартов, правил проведения финансовых операций и отражения их в финансовой отчетности играют общественные профессиональные организации, деятельность которых также регулируется государством.).
С развитием акционерных (корпоративных) форм предпринимательства, сращиванием промышленного и банковского капитала, появлением разнообразных институтов, занимающихся аккумуляцией и перераспределением свободных денежных средств (финансовых посредников), термин “финансы” вышел за рамки узкого понимания государственных (публичных) финансов. Он стал использоваться в более широком смысле, в частности применительно к финансам хозяйствующих субъектов (организаций, предприятий, корпораций).
Соответственно сформировались и две относительно самостоятельные науки о финансах: наука о государственных финансах и наука о финансах хозяйствующих субъектов (корпораций), т.е. корпоративные финансы.
Первая изучает общественные отношения и наиболее рациональные способы формирования и использования централизованных (общественных) денежных фондов, необходимых для выполнения основных функций государства и муниципальных образований (к централизованным общественным фондам относят бюджеты всех уровней, а также целевые внебюджетные фонды).
Вторая исследует наиболее рациональные формы формирования, использования и движения денежных потоков в рамках кругооборота средств отдельной фирмы (корпорации) для обеспечения интересов сравнительно узкого круга собственников и наемных работников. Объединяет эти науки их общая основа — изучение способов управления процессами поступления и расходования дефицитных денежных ресурсов на протяжении определенного периода.
Здесь надо отметить следующее. Во-первых, поступление доходов и формирование расходов, как правило, не совпадают во времени. Во-вторых, доходы и расходы не могут быть точно определены ни тем, кто принимает решения, ни кем-либо другим, поскольку они носят прогнозный, вероятностный характер как для государства, так и для корпорации, домохозяйства. Необходимо применять самые разнообразные финансовые инструменты для выравнивания временных разрывов между поступлениями доходов и осуществлением расходов, достоверного определения их прогнозных (плановых) значений и снижения разнообразных рисков, влияющих на доходы и расходы. Подробно эти инструменты и способы принятия обоснованных решений стратегического и тактического характера изучают прикладные науки — корпоративные финансы и финансовый менеджмент.
Мантра денег как мощный магнит для привлечения денежных средств
... так важно иметь денежные средства для поддержания необходимого уровня достатка, такое заклинание непременно принесет в семью счастье. Главное — верить в то, что текст собственного сочинения обязательно сработает, ... в лотерею, чтобы заплатить за операцию для бабушки». Само по себе поклонение деньгам как таковым («поклонение золотому тельцу») не поможет человеку стать богаче. Богатеют только те, кто ...
Финансы можно трактовать с чисто прагматических позиций как совокупность различных форм движения денежных потоков, финансовых ресурсов и капитала в процессах их формирования и использования. Их можно рассматривать и в традициях российской финансовой науки как сложную синтетическую экономическую категорию — совокупность денежных отношений (связей), регламентированных государством, касающихся формирования и использования различных денежных фондов в процессе их образования, распределения и перераспределения в целях обеспечения благосостояния населения, социального мира и экономического роста.
Финансы корпораций — это относительно самостоятельная сфера финансов, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота средств организаций и выраженных в виде различных денежных потоков. Именно в этой сфере формируется основная часть финансовых ресурсов, которые служат основным источником экономического роста и социального развития общества.
Финансы корпораций — это и сфера деятельности, и самостоятельное научное направление, которое сформировалось относительно недавно — в начале 1950-х гг. “Корпоративные финансы” — синтетическая научная дисциплина, опирающаяся на достижения таких научных и учебных дисциплин, как “Экономическая теория”, “Теория финансов”, “Бухгалтерский учет и аудит”, “Экономический анализ” и др. Изучение корпоративных финансов позволяет более предметно овладеть методологией и методикой принятия оптимальных финансовых решений в различных сферах предпринимательства. В общем курсе “Финансы” традиционно рассматриваются лишь наиболее общие теоретические вопросы, относящиеся к сфере корпоративных финансов, более детальное же изучение их практических аспектов излагается в курсах специальных дисциплин “Финансы корпораций” и “Финансовый менеджмент”.
Содержание финансов корпорации можно уяснить, рассмотрев прежде всего формирование и направления использования всей совокупности доходов и денежных фондов в процессе распределения и перераспределения ВВП. На рис. 1.1 представлена упрощенная схема образования доходов субъектов экономических отношений в процессе распределения СОП и ВВП. Кратко поясним эту схему.
Все доходы субъектов экономических отношений в процессе воспроизводства делятся на первичные и вторичные, получаемые после перераспределения первичных доходов. Последние образуются:
- у организаций (корпораций) — в форме прибыли, остающейся в их распоряжении, и амортизационных отчислений (чистый денежный поток);
- у работников — в форме оплаты труда и других выплат, остающихся после уплаты налогов и обязательных платежей;
- у государства — в форме перераспределенных доходов фирм, корпораций, предприятий и домохозяйств в бюджет и внебюджетные фонды;
- у домохозяйств — в форме чистой оплаты труда, выплат из чистой прибыли акционерам и участникам, оплаты труда “бюджетникам”, выплат из внебюджетных фондов социального направления.
Проанализируем финансовый аспект распределения на уровне фирмы и организации. Выручка от реализации товаров, услуг (выручка от продажи) без НДС и акцизов за вычетом переменных и постоянных затрат, включенных в себестоимость реализованной продукции, представляет собой прибыль от реализации продукции, являющуюся основным элементом валовой прибыли. После вычета коммерческих и управленческих расходов формируется прибыль от продаж. После ее корректировки на прочие доходы и расходы формируется прибыль до налогообложения. После вычета из нее налога на прибыль получаем чистую (нераспределенную) прибыль.
Финансовая система Российской Федерации
... международных финансовых организаций и т. д. Степень открытости финансовой системы должна регулироваться в интересах развития экономики страны. Известно определение: “финансовая система - это система форм и методов образования, распределения и использования фонов денежных средств ...
Все распределение ВВП и национального дохода в условиях командно-административной экономики жестко регламентировалось государством. Это обусловливало широкий круг финансовых отношений предприятий уже на стадии первичного распределения ВВП и тем самым позволяло безоговорочно включать их финансы в общую систему государственных финансов (90 % предприятий были государственными).
В современных российских условиях существует значительно меньшая регламентация деятельности организаций. Так, при создании и распределении стоимости СОП и ВВП в рамках конкретной организации и корпорации государство сегодня регулирует:
- состав вычетов, уменьшающих налогооблагаемую базу;
- размер некоторых налоговых вычетов в целях исчисления налогооблагаемой прибыли (расходы на представительство, рекламу, образование, оплату процентов за банковский кредит);
- нормы отчислений в фонды социального назначения;
- методы применения амортизационных отчислений основных средств, нематериальных активов, а также сроки полезного использования амортизируемых основных фондов и нематериальных активов в целях исчисления налогооблагаемой прибыли;
- объекты и ставки налогообложения;
- сроки и порядок списания с баланса обязательств организации;
- состав внереализационных расходов, принимаемых в расчет налогооблагаемой прибыли.
Значительная часть финансовых отношений корпораций и организаций регламентирована гражданским законодательством: величина и порядок формирования уставного и резервного капитала для организаций различных организационно-правовых форм, порядок размещения и выкупа акций, порядок ликвидации и слияния организаций, порядок очередности списания средств с расчетного счета, процедуры банкротства. Следует учесть, что определенные денежные доходы и фонды образуются в организации уже на стадии создания и распределения СОП и ВВП (условно применительно к организации).
Так, часть выручки от реализации продукции должна быть направлена на возмещение материальных затрат и оплату труда. Но уже за счет полученной выручки аккумулируются денежные средства (фонды) в виде амортизационных отчислений по основным средствам и нематериальным активам. Амортизационные отчисления предназначены для приобретения новых основных средств, но до его приобретения они находятся в обороте организации. Кроме того, за счет полученной выручки от реализации продукции образуются другие денежные фонды — резервы предстоящих расходов и платежей, состав которых регламентируется соответствующим нормативным документом в области бухгалтерского учета и учетной политикой организации (корпорации).
Антикризисное финансовое управление предприятием
... антикризисного управления; изучить процедуры банкротства; определить показатели оценки финансового состояния предприятия. Глава 1. Теоретические основы антикризисного финансового управления предприятием 1.1 Понятие и виды кризиса предприятия Финансовый кризис предприятия ... составе оборотных средств предприятия; финансовый кризис, вызванный несбалансированностью денежных потоков предприятия. Данная ...
У нее может образовываться также и ремонтный фонд, предназначенный для равномерного списания затрат на особо сложные виды ремонта основных производственных фондов. Величина перечисленных выше денежных средств включается в состав себестоимости продукции, а формирование этих фондов идет в процессе внутрикорпоративного распределения выручки от продаж.
Процесс распределения сопровождается и процессом перераспределения. Так, при выплате заработной платы происходит удержание налога на доходы физических лиц и отчислений в социальные фонды. В общей величине выручки организация получает доход в форме прибыли. В свою очередь, прибыль относительно “моментально” участвует в денежном обороте, так как определенная ее часть перераспределяется в форме налоговых платежей. В результате в обороте организации (корпорации) остается чистая прибыль, которая может направляться (распределяться) в фонд накопления, служащий источником финансирования капитальных вложений, и фонд потребления, предназначенный для удовлетворения различных социальных потребностей и материальных поощрений. В соответствии с действующим законодательством, учредительными документами или учетной политикой организации за счет чистой прибыли может быть образован и резервный капитал (фонд).
В процессе перераспределения формируются денежные источники средств организации, имеющие характер фондов. Прежде всего — это уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд), который образуется при создании организации за счет имущества, закрепленного за ней собственником, размещения акций на фондовом рынке, привлечения долей инвесторов. Порядок его формирования (минимальная величина, сроки взносов, дополнительного привлечения средств) регламентируется законодательством. Уставный капитал предназначен для авансирования средств во внеоборотные и оборотные активы. В случаях, предусмотренных законодательством, организация располагает средствами, полученными как целевое финансирование, поступлениями из бюджета отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов, а также от других организаций и физических лиц.
Кроме того, в кругообороте средств организации могут участвовать источники средств в виде эмиссионного дохода и безвозмездных поступлений, составляющих денежную часть, а также носящие характер специальных резервов, т.е. резервов предстоящих расходов и платежей. При осуществлении хозяйственной деятельности в индивидуальный кругооборот средств организации вовлекаются другие денежные источники в форме долго- и краткосрочных кредитов и прочих займов, а также в форме кредиторской задолженности.
Итак, в процессе формирования и использования денежных средств организаций (корпораций) (капитала, доходов, резервов и т.п.) возникает широкий спектр денежных отношений (связей), выражающих экономическое содержание сферы финансов корпораций и соответственно финансовых отношений. Что же входит в сферу этих отношений, являющихся объектом управления финансами корпораций в современных условиях? Здесь следует обратить внимание, что введение нового рыночного гражданского законодательства существенно расширило круг этих отношений (финансовых связей).
Управление финансовыми рисками банка. (на примере КБ Внешторгбанк)
... минимизации. Задачи дипломной работы за-ключаются в следующем: изучить сущность и виды банковских рисков; рассмотреть особенности риск-менеджмента; на примере КБ Внешторгбанк Глава 1. Теоретические основы управление рисками 1.1. Риски: основные ...
Приведем широкий спектр этих отношений, вытекающих из реалий финансовой среды и влияющих на денежные потоки, формирование и использование финансовых ресурсов организаций (корпораций).
Финансовые отношения (связи) возникают:
- между организацией и ее инвесторами (акционерами, участниками, собственниками) по поводу формирования и эффективного использования собственного капитала, а также выплаты дивидендов и процентов;
- поставщиками и покупателями по поводу форм, способов и сроков расчетов, а также способов обеспечения исполнения обязательств (уплата неустойки, передача залога);
- другими организациями по поводу кратко- и долгосрочных финансовых инвестиций и выплаты по ним дивидендов и процентов;
- финансовыми (кредитными) институтами и другими организациями по поводу привлечения и размещения свободных денежных средств (получения и погашения кредитов, займов, страховых платежей и страховых возмещений, получения финансирования под уступку денежного требования, платежей в частные пенсионные фонды и т.п.);
- дочерними и материнскими организациями по поводу внутрикорпорационного перераспределения средств;
- учредителями доверительного управления имущества, а также выгодоприобретателями по поводу имущества, полученного в доверительное управление, и передачи прибыли от такого управления;
- правообладателями по поводу выплаты вознаграждения по договору коммерческой концессии;
- наемными работниками по поводу оплаты труда и выплат из фонда потребления;
- у государства по поводу формирования налогооблагаемой базы для начисления налогов, сборов и осуществления этих платежей;
- у работников при удержании подоходного налога, взносов во внебюджетные фонды, а также других удержаний и вычетов;
- у государства при уплате налогов и сборов в бюджетную систему и отчислений во внебюджетные фонды;
- у государства при финансировании из бюджета и внебюджетных фондов на цели, предусмотренные действующим законодательством;
- у арбитражных судов по поводу разрешения имущественных споров финансового и нефинансового характера;
- при несостоятельности (банкротстве) предприятий, возникающей в связи с приостановлением его текущих платежей.
Нетрудно заметить, что все эти отношения (связи) в той или иной степени регламентированы государством и охватывают процесс распределения и перераспределения ВВП.
Они возникают в процессе формирования и движения (распределения, перераспределения и использования) капитала, доходов, фондов, резервов и других денежных источников средств, т.е. ее финансовых ресурсов и генерации денежных потоков.
Именно денежные потоки и финансовые ресурсы являются непосредственными объектами управления финансами корпорации.
Финансовые ресурсы организации — это все источники денежных средств, аккумулируемые организацией для формирования необходимых ей активов в целях осуществления всех видов деятельности как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет различного вида поступлений.
Финансовые отношения, возникающие в процессе образования и использования финансовых ресурсов организации, формируются в процессе кругооборота ее средств, что, в свою очередь, опосредуется денежными потоками по различным видам ее деятельности.
Традиционно в соответствии с постулатами марксистской политической экономии содержание экономических категорий рассматривалось через выполняемые ими функции. Мы также с определенными оговорками используем эту методологию.
Мнения специалистов в отношении функции корпоративных финансов весьма противоречивы и носят дискуссионный характер. Достаточно распространена точка зрения, что финансы корпораций (организаций), как и общегосударственные финансы, выполняют распределительную и контрольную функции. Одни авторы обосновывают воспроизводственную, распределительную и контрольную функции финансов организаций. Другие наделяют государственные финансы распределительной, стимулирующей и контрольной функциями, а финансы корпораций — обеспечивающей, стимулирующей, распределительной и контрольной функциями.
Здесь необходимо отметить, что функции любой экономической категории представляют форму выражения ее общественного назначения и должны отражать специфику именно данной категории. Такие же функции, как воспроизводственная, распределения, обеспечения, стимулирования присущи практически всем другим экономическим категориям — цене, прибыли, заработной плате, налогам и т.д. Естественно, что в процессе распределения и стимулирования непосредственное участие наряду с другими категориями принимают и финансы. Однако в этом случае мы имеем дело не с их функциями как общественным назначением, а с ролью данной категории в процессе регулирования экономики государством, в проведении его финансовой политики, осуществляемой определенными управленческими решениями и конкретными людьми.
Формы проявления функций государственных финансов относятся к макроэкономическому уровню и связаны прежде всего с формированием и использованием централизованных (общественных) денежных фондов, обеспечивающих функционирование государства, создание и удовлетворение потребностей в общественных благах. Функции же финансов корпораций (организаций) реализуются на уровне микроэкономики. Они непосредственно связаны с формированием и использованием капитала и денежных фондов предприятий в условиях их экономического обособления и с удовлетворением частных благ на возмездной эквивалентной основе. В связи с этим вполне правомерно несколько шире сформулировать функции финансов корпорации (организации) относительно функций государственных финансов. Это будут:
- регулирование денежных потоков корпорации (организации);
- формирование капитала, денежных доходов и фондов;
- использование капитала, денежных доходов и фондов.
Очевидно, что две последние функции идентичны функциям государственных финансов, однако здесь конкретизировано и расширено применительно к организациям понятие “денежные фонды”. В современных условиях далеко не все денежные средства организации имеют “фондовый характер”. Функция регулирования денежных потоков корпорации (организации) отражает специфику общественного назначения их финансов, присущую только данной категории и связанную с процессом формирования и использования финансовых ресурсов, который опосредствован соответствующими денежными потоками. Иными словами, формирование и использование финансовых ресурсов в значительной степени предопределено условиями регулирования денежных потоков.
Реализация названных выше функций в процессе управления финансами сопровождается и осуществлением контроля как одной из функций любого управленческого процесса. Можно возразить, что функция регулирования, как и контрольная, — функции процесса управления. Но здесь речь идет не о регулировании вообще, а о регулировании денежных потоков организации, что, естественно, характерно в целом только для финансов. Другие категории — заработная плата, цена, кредит, прибыль и т.п. — также связаны с денежными потоками организации, но они часть этого потока или его результат. Регулирование же всей совокупности денежных потоков обеспечивается финансами корпораций (организаций).
Организация управления финансами предприятий в России прошла довольно длительный путь развития, прежде чем стали использоваться современные принципы и инструментарий управления финансами предприятий.
Развитие систем организации корпоративного финансового управления в России в XX и XXI вв. в обобщенном виде можно разделить на несколько этапов:
- в условиях новой экономической политики 1920-х гг.;
- в период развития командно-административной системы (середина 1930-х — середина 1980-х гг.);
- в условиях зарождающихся рыночных отношений (90-е гг. XX в.);
- в системе организации управления финансами предприятий в России в начале XXI в. (2000-2008 гг.);
- на современном этапе организации управления финансами предприятий и корпораций после экономического кризиса.
Корпоративное управление (если понимать его в широком смысле) в РСФСР начала XX в. осуществлялось в условиях послевоенной хозяйственной разрухи. Введенная в середине 1918 г. политика “военного коммунизма” была направлена на полное свертывание рыночного способа связей между всеми товаропроизводителями, соответственно никаких финансовых операций, кроме расчетов с Наркомфином, предприятия не производили.
К началу 20-х гг. XX столетия условия “продуктового” обмена неизбежно доказали свою бесперспективность. Остро встала проблема необходимости перехода к денежным отношениям, подтолкнувшая к провозглашению новой экономической политики в начале 1920 г. Проведение НЭПа в этот период было направлено на восстановление возможного в тех условиях сочетания свободы рынка и государственного регулирования, подразумевающего:
- развитие частного предпринимательства и его государственную защиту, умеренное налогообложение, либерализацию цен в потребительском секторе;
- возрождение аграрного сектора, находящегося в глубоком кризисе в результате политики “военного коммунизма”;
- полную коммерческую и финансовую ответственность государственных предприятий за результаты их деятельности, объединение государственных предприятий в крупные синдикаты и тресты, антимонопольный контроль за ценами в государственной промышленности;
- оздоровление денежной, кредитной и финансовых систем — восстановление всех видов страховой деятельности, коммерческого и инвестиционного кредита, проведение денежной реформы и выпуск новой твердой денежной единицы.
В этот период на частных и государственных предприятиях оживляется финансовая работа, начинают использоваться различные финансовые инструменты привлечения капитала, осуществления расчетов и платежей. Максимизация прибыли, обеспечение конкуренции становятся мерилом успешной работы, восстанавливается система бухгалтерского учета и финансового планирования.
Однако с конца 1920-х гт. принимаются меры по сворачиванию НЭПа. Налоговая реформа начала 1930-х гг. привела к изменению системы платежей в бюджет и введению двухканальной системы изъятия дохода государственных предприятий в бюджет: отчисления от прибыли и налог с оборота (в последнем было объединено множество налогов и сборов).
Одновременно были проведены кредитная реформа и перестройка управления промышленностью, а также налоговая реформа, которая была направлена на концентрацию значительной части прибыли в государственном бюджете. (Величина отчислений от прибыли в бюджет была индивидуальна для каждого предприятия и колебалась от 10 до 81 %. Вся плановая прибыль, в принципе, могла быть изъята.)
Таким образом, в 1930-е гг. в СССР после проведения денежно-кредитной и налоговой реформ сформировалась основа командно-административной системы управления общественным производством, которая с некоторыми изменениями просуществовала до конца 1980-х гг.
Необходимо отметить, что в середине 1960-х гг. была предпринята попытка усовершенствовать хозяйственный механизм, ознаменовавшаяся проведением реформы, направленной на усиление стимулирующего воздействия прибыли на развитие производства. Был введен новый порядок распределения прибыли, подразумевающий образование на каждом предприятии трех фондов экономического стимулирования (ФЭС) за счет прибыли. Вместо отчислений от прибыли были введены новые платежи в бюджет: плата за производственные фонды, фиксированные платежи и взносы свободного остатка прибыли, сформировавшие три основных канала поступления средств предприятий в бюджет.
Изменившиеся правила хозяйствования и рост собственных финансовых ресурсов предприятий во второй половине 1960-х — начале 1970-х гг. несколько оживил работу их финансовых служб, которые стали проявлять больше самостоятельности. В качестве задач финансовых служб фигурировали, в частности, выполнение планов реализации и прибыли, повышение рентабельности, обеспечение своевременности платежей в бюджет и вышестоящим организациям, поддержание сбалансированности движения денежных и материальных ресурсов и ряд других.
В целом, характеризуя организации финансового управления на этапе командно-административной системы, следует отметить следующие основные моменты:
- вмешательство государства в финансовое управление на предприятиях было всеобъемлющим;
- действовали прейскурантные цены на продукцию и материалы;
- практиковалось централизованное нормирование и распределение сырья материалов, готовой продукции;
- устанавливались жесткие нормы амортизационных отчислений;
- лимитировались затраты на производство путем утверждения расходных норм затрат всех фондируемых материалов;
- государством определялись страховые платежи, тарифы оплаты труда и оклады;
- директивно утверждались объемы реализации продукции, плановая прибыль и пропорции ее распределения внутри предприятия и в бюджет.
Вышеперечисленные условия сформировали основные принципы управления финансами предприятия в период командно-административной системы:
- принцип плановости, который предполагал директивность планов, спускаемых сверху каждому предприятию по всем важнейшим показателям (номенклатуре и срокам поставки важнейших видов продукции, объемам реализации продукции, размеру прибыли и ее распределению, фонду заработной платы, платежам в бюджет и ряду других);
- принцип демократического централизма, который предполагал, что предприятия могли проявлять инициативу, например выдвигать повышенные “встречные” планы, самостоятельно разрабатывать проекты финансовых планов, которые в конечном итоге утверждались вышестоящей организацией. Без ведома последней предприятие практически ничего не могло предпринять в плане хозяйственной инициативы, например изменить внутреннее распределение прибыли, продать излишнее оборудование или реализовать продукцию покупателю, не имеющему на нее фондов (наряда);
- принцип строгого разделения средств основной деятельности и капитальных вложений, в соответствии с которым амортизационные отчисления и другие средства, направляемые на финансирование капитальных вложений, обособлялись на отдельном счете в Промстройбанке, который жестко контролировал их использование;
- принцип сохранности собственных оборотных средств, согласно которому не допускалась иммобилизация последних в другие активы, кроме оборотных.
К вышеперечисленным принципам с середины 1960-х гг. добавились еще два, заимствованных из рыночной экономики, — принцип самофинансирования, который подразумевал покрытие всех потребностей развития предприятия за счет собственных финансовых ресурсов, и принцип самоокупаемости, который предполагал покрытие текущих затрат выручкой от реализации продукции. Эти принципы хоть и расширили сферу самостоятельности предприятий, тем не менее не внесли существенных изменений в содержание их финансовой деятельности.
Система, построенная на этих принципах, просуществовала без значительных изменений до конца 1980-х гг., когда началось создание кооперативов, давшее начало развитию частного предпринимательства с присущей ему ориентацией на максимизацию прибыли с применением свободного рыночного ценообразования.
Таким образом, практика работы финансовых служб, сложившаяся в условиях командно-административной системы, не требовала каких-либо серьезных теоретических обоснований, за исключением составления перспективных и текущих финансовых планов, методику составления и формат которых, как правило, определяли Министерство финансов СССР и отраслевые министерства. Стратегическое управление в области финансов сводилось к минимизации плановых показателей на стадии формирования годовых и пятилетних планов, что создавало возможности максимизации прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, на основе действия системы образования фондов экономического стимулирования, которая поощряла превышение плановых показателей.
Действующий в этот период дифференцированный режим кредитования позволял по чисто формальным требованиям относить предприятия к числу “хорошо” или “плохо” работающих, ключевыми параметрами при этом являлись: выполнение плана по прибыли и сохранение собственных оборотных средств. В таких условиях предприятия могли почти в автоматическом режиме получать необходимые кредиты по крайне низкой процентной ставке, как правило, значительно ниже среднеотраслевого уровня рентабельности (1-2 % по ссудам под расчетные документы; 5-6 % — по плановым ссудам).
Мощным демпфером против взаимных неплатежей и снижения просроченных платежей по ссудам было проведение в конце каждого года межотраслевого зачета (клиринга) по конечному сальдо дебиторской и кредиторской задолженности. Межотраслевой зачет позволял предприятиям, накопившим к концу года кредиторскую задолженность, привлекать значительные суммы платежного кредита под 1 % годовых (при плате за фонды 6 %), что создавало благоприятный финансовый леверидж и камуфлировало проблему неплатежей, позволяя на определенную дату погасить значительную часть “плохих кредитов”. (В принципе, этот механизм мог бы быть использован и в начальной стадии финансового кризиса 2009 г. для “расшивки” взаимной задолженности предприятий и локализации “плохих долгов”.)
Таким образом, непосредственным объектом и целями финансовой службы была постоянная работа, направленная на сохранение собственных оборотных средств, выполнение и перевыполнение плана прибыли, снижение дебиторской задолженности, т.е. текущая работа по обеспечению платежей. Эта система ориентировала предприятие на наращивание собственных финансовых ресурсов, используемых для выполнения плановых показателей деятельности.
Соответственно внешними источниками финансирования для развития выступали в области операционной деятельности кредиты Госбанка СССР, в области инвестиционной — долгосрочные кредиты Промстройбанка СССР. Кроме того, на новое строительство, расширение и реконструкцию привлекалось централизованное финансирование за счет средств министерств и ведомств и ассигнований из госбюджета. Никакие рыночные инструменты долгосрочного финансирования в связи с отсутствием фондового рынка не использовались.
Последнее десятилетие XX в. ознаменовалось для России коренными преобразованиями в политическом строе и экономике. Реформирование началось в условиях неэффективного, доставшегося в наследство от советского времени производства, дефицита бюджета, наличия огромного внешнего долга, значительного сокращения доходов бюджета, нарушения межбюджетных отношений, отсутствия соответствующих рыночных институтов.
Обвальная приватизация в условиях галопирующей инфляции, промышленный спад, массовый перелив человеческого капитала из сферы промышленного производства в торговлю и финансовый сектор, возникновение бартера, способствовавшего росту неденежной прибыли, скрытой в избыточных запасах товароматериальных ценностей, острый бюджетный дефицит, вызвавший сокращение бюджетного финансирования всех отраслей народного хозяйства, привели экономику страны в состояние глубокого кризиса, охватившего сферу государственных финансов, банковский сектор, финансы государственных и частных предприятий.
Несмотря на крайне тяжелую ситуацию, положительный момент реформирования экономики заключался в разрушении монополизма государственной собственности, развитии различных форм предпринимательской деятельности. Собственники смогли самостоятельно выбирать форму предпринимательства, вид деятельности, руководствуясь лишь ограничениями, предусмотренными принципиально новым гражданским законодательством. Вместо исполнения директив “сверху” предприятия самостоятельно стали осуществлять внутрифирменное планирование, основанное на изучение спроса на их продукцию и возможности ее сбыта, в условиях применения свободных рыночных цен на свою продукцию и приобретенное сырье, материалы и полуфабрикаты, за исключением продукции и услуг естественных монополий. Предприятия по своему усмотрению стали применять различные формы оплаты труда, соблюдая единственное ограничение: минимальный уровень оплаты труда, устанавливаемый законодательно. Они стали распоряжаться всеми остающимися у них финансовыми ресурсами, самостоятельно выбирать наиболее эффективные объекты инвестирования.
После практически неизменной работы в условиях командно-административной системы трансформируются принципы и инструментарий управления финансами организаций и корпораций. Происходит эволюция работы финансовых служб предприятий во взаимосвязи с изменением макроэкономических показателей и условий развития экономики страны в целом. Формируется новая система целей предприятий, из которой напрямую вытекают и новые принципы финансового управления.
Основной целью предприятий на данном этапе явилось “выживание” и сохранение приватизированных активов. Переход к рыночным отношениям означал отделение управления финансами на уровне государства от финансов предприятий, что означало саморегулирование последних в рамках общего гражданского и коммерческого законодательства.
На начальном этапе этого периода функциями финансового менеджмента в компаниях занимались специалисты — плановики, финансисты и бухгалтеры-аналитики, которые опирались на наработанные годами методы и инструменты. Поспешная приватизация начала 1990-х гг. передала в руки новых, как полагали, более эффективных, собственников огромные активы и капитал, практический опыт управления которыми в условиях рыночных отношений в России отсутствовал. Ранее применявшиеся принципы и инструментарий управления финансами оказались практически неприемлемыми в условиях рыночного ценообразования, изменившейся системы расчетов и кредитования, гиперинфляции и разрыва хозяйственных связей. В период 1992-1995 гг. предприятия практически почти полностью отказались от традиционных форм финансового планирования, а вся финансовая работа в основном сводилась к получению любыми способами оплаты за осуществляемые поставки продукции и оказанные услуги. При этом господствующей формой расчетов становится бартер, а наиболее дефицитным ресурсом — наличные денежные средства для выплаты заработной платы и осуществления налоговых платежей.
Тем не менее уже в этот период развиваются услуги и формируются специалисты в области внешнеэкономической деятельности (составление контрактов, расчетных документов, таможенной документации, открытие офшорных компаний), так как именно внешняя торговля позволяла получать наличный денежный поток. Именно оперативное управление денежными потоками становится в этот период приоритетным направлением в финансовой работе. Постепенно развиваются и внедряются информационно-компьютерные системы анализа и прогнозирования денежных потоков. В 1992-1994 гг. развиваются направления финансовых услуг и консультаций, связанные с приватизацией, подбором схем изменения формы собственности, оценкой имущества, перспектив развития компаний, финансовых аспектов конкурсов и аукционов, различных форм аренды.
Начиная со второй половины 1990-х гг. темпы роста инфляции снижаются, замедляется падение объемов ВВП, улучшается состояние платежного баланса страны. В несколько стабилизировавшейся обстановке происходит некоторая систематизация работы финансовых служб. Разрабатываются универсальные правила и процедуры для принятия решений в этой области. Новых собственников предприятий интересовала максимизация их доходов, т.е. речь шла уже о максимизации прибыли (для акционерных обществ этот показатель трансформировался в прибыль на акцию).
Вводятся новые формы финансового планирования, начинает развиваться планирование по различным бизнес-процессам, во многих компаниях осуществляется постановка системы бюджетирования, происходит введение анализа маржинальной прибыли, более тщательного учета постоянных и переменных расходов на основе внедрения управленческого учета. Актуализировались вопросы управления инвестиционными проектами, составления бизнес-планов, управления оборотным капиталом, привлечения внешних источников финансирования.
Рост компаний выдвигал новые требования в отношении объема и качества информации, внутренней отчетности, происходит внедрение систем автоматизации учета. Создание крупных корпораций и холдинговых компаний, активизация процессов слияния и поглощения, аукционная продажа пакетов акций привлекли внимание к вопросам оценки капитала, оптимизации денежных потоков в холдинговых структурах, диверсификации внешних источников финансирования и выходу на мировой финансовый рынок.
Естественно, что в условиях перехода к рыночным отношениям, получения организациями (кроме существующих унитарных и казенных предприятий) полной самостоятельности практически во всех областях предпринимательства (ведения бизнеса) перечисленные ранее принципы перестали служить основой для принятия как стратегических, так и тактических финансовых решений.
Однако для многих предприятий была еще характерна “реактивная” форма управления финансами. Она базировалась на принятии управленческих решений в соответствии с реакцией на текущие проблемы, т.е. происходило “латание дыр”, что сводилось, как правило, к осуществлению любой ценой наиболее срочных текущих платежей и приводило к значительным нарушениям интересов собственников менеджерами.
