Инвестиционный климат в любом государстве представляет собой «набор факторов, специфичных для этого государства и определяющих возможности и стимулы фирм к расширению масштабов деятельности на основе осуществления продуктивных инвестиций, созданию рабочих мест, активному участию в глобальной конкуренции». Риск принятия инвестиционных решений лежит на бизнес-сообществе. Но и государство оказывает значительное воздействие на инвестиционный климат с точки зрения гарантирования прав собственности, правового регулирования и налогообложения бизнеса, условий функционирования финансового рынка и рынка труда, создания рыночной инфраструктуры, а также решения таких общих проблем, как коррупция, преступность, политическая нестабильность.
Экономика и бизнес-сообщество получают от государства противоречивые, противоречивые и не всегда предсказуемые сигналы, что увеличивает неопределенность прогнозов экономических операторов и ухудшает условия реализации долгосрочных проектов. Отсюда относительно ограниченная предпринимательская деятельность с учетом в целом благоприятной рыночной конъюнктуры и ощущение растущих рисков в среднесрочной перспективе.
И хотя в значительной мере правовая база рыночной экономики сформирована, практика многих стран подтверждает, что в настоящее время «функционирование механизма финансового регулирования инвестиционной деятельности во многом не соответствуют потребностям экономики»: отсутствуют достаточные источники для государственного и частного инвестирования, неэффективно работают институты досудебной санации, налоговые льготы, амортизационная и кредитная политика не в полной мере способствуют реализации воспроизводственного процесса, не созданы условия для трансформации реальных инвестиций в новые производства и технологии.
Все вышеперечисленные факторы создают очень благодатную почву для роста инвестиционных рисков. А инвестиционные риски разные и сопутствуют всем видам вложений. И при неблагоприятных условиях они могут вызвать не только потерю прибыли (дохода) от инвестиций, но и всего авансированного капитала или его части. Поэтому рекомендуется ограничить инвестиционные риски, отказавшись от реализации наиболее рискованных проектов. Во многих случаях инвесторы фактически игнорируют риск, по крайней мере, при официальной проверке проекта. «Результаты анализа часто принимают однозначных оценок, а риск учитывают интуитивно». именно эта ошибка определяет цель работы: обозначить методы оценки инвестиционных рисков как основные составляющие при принятии инвестиционных решений, изучив их сущность и значение.
Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов с учетом риска
... проведении сравнительной оценки инвестиционных проектов следует использовать оба показателя: чистый приведенный доход и индекс доходности, так как они позволяют инвестору провести всесторонний анализ эффективности инвестиций. Дисконтированный период окупаемости инвестиций (DPP) ...
1. Экономическая сущность и значение инвестиций, инвестиционная политика предприятия
В широком смысле термин «инвестиции» означает «капитальные вложения с целью их дальнейшего увеличения». Прирост капитала, полученный в результате инвестиций, должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования средств, имеющихся в текущем периоде, вознаградить его за риск и компенсировать убытки из-за инфляции в будущем периоде. Инвестиции выражают «все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые направляют в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой формируется прибыль (доход) или достигается полезный эффект». У. Шарп определяет инвестиции следующим образом: «Реальные инвестиции обычно включают в себя вложения в определенные типы материальных активов, такие как земля, оборудование, фабрики. Финансовые вложения — это контракты, записанные на бумаге, такие как обыкновенные акции и облигации. В примитивных экономиках большинство инвестиций являются реальными, в то время как в современных экономиках большинство инвестиций — это финансовые вложения. Высокий уровень развития финансовых инвестиционных институтов в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими».
Капитальные вложения неразрывно связаны с реализацией реальных инвестиционных проектов. «Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков проведения капитальных вложений». Основу инвестирования составляют вложения средств в реальный сектор экономики, т.е. в основной и оборотный капитал предприятий различных форм собственности. Основными этапами инвестирования являются:
1. преобразование ресурсов в капитальные затраты, т.е. процесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестиционной деятельности (собственно инвестирование);
2. превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительской стоимости (зданий, сооружений и т.д.);
прирост капитальной стоимости в форме прибыли, т.е. реализуется конечная цель инвестирования.
Данные этапы включаются в инвестиционную политику предприятия. «Инвестиционная политика предприятия — составная часть общей экономической стратегии, которая определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения его производственного и научно-технического потенциала». Эта политика направлена на обеспечение выживания компании в сложной рыночной среде, достижение финансовой стабильности и создание условий для будущего развития. При ее разработке необходимо рассмотреть:
1. достижение экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий;
2. получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах;
рациональное распоряжение средствами на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов;
- использование предприятием для повышения эффективности инвестиций государственной поддержки в форме бюджетных кредитов, гарантий Правительства РФ;
- привлечение льготных кредитов международных финансово-кредитных организаций и частных иностранных инвесторов;
минимизацию инвестиционных рисков, связанных с выполнением конкретных проектов;
Риски в инвестиционной деятельности
... следующие риски: Организационные риски, Рыночные риски, Кредитные риски, Юридические риски, Технико-производственные риски по последствиям: Допустимый риск, Критический риск, Катастрофический риск Существует большое количество видов и классификаций рисков в зависимости от специфики деятельности компании. Отдельно классифицируются инвестиционные риски, риски ...
- обеспечение ликвидности инвестиций;
- соответствие мероприятий, которые предусмотрено осуществить в рамках инвестиционной политики, законодательным и нормативным актам РФ, регулирующим инвестиционную деятельность.
Влияние коммерческих рисков можно оценить по вероятному изменению ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующему снижению их эффективности. Такие риски поддаются снижению посредством «самострахования (создания инвесторами финансовых резервов), диверсификации инвестиционного портфеля, лимитирования, приобретения дополнительной информации о предмете инвестирования и др.». От некоммерческих рисков (стихийных бедствий, аварий, беспорядков и др.) защищают гарантии Правительства РФ и страхование инвестиций. Для обеспечения ликвидности инвестиций необходимо оценить вероятность значительных изменений внешней инвестиционной среды, рыночных условий и стратегии развития компании в наступающем году. Подобные изменения могут существенно снизить доходность отдельных объектов инвестирования, повысить уровень рисков, что негативно отразится на общей инвестиционной привлекательности предприятия. Из-за влияния этих факторов часто необходимо принимать решения о своевременном выходе из неэффективных проектов и реинвестировании высвободившегося капитала. Поэтому целесообразно оценивать уровень ликвидности вложений в каждый объект. По результатам оценки реальные проекты классифицируются по критерию их ликвидности. Для реализации выберите те, которые имеют самый высокий уровень ликвидности с учетом факторов риска и неопределенности.
2. Классификации рисков
Использование прогнозных оценок всегда связано с риском, пропорциональным масштабу проекта и продолжительности инвестиционного периода. Для полного понимания риска могут быть предоставлены две разные классификации рисков. По мнению С. Светловой, «различают следующие основные виды рисков:
- производственный, связанные с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств по контракту или по договору с контрагентом;
- производственный, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств перед инвестором;
- портфельный (инвестиционный), связанный с возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных ценных бумаг, так и из приобретенных;
- рыночный, связанный с возможными колебаниями рыночных цен, процентных ставок, курсов собственной денежной единицы и зарубежных валют».
Л. Шаршукова предлагает «сильно обобщенную классификацию рисков:
- политический (региональный, страновой, международный);
- экономический (производственный, коммерческий, финансовый (кредитный), валютный, инфляционный, отраслевой, по новым видам деятельности, инвестиционный);
- технический».
Существуют также внешние риски, не зависящие от деятельности инвестора, финансирующего инвестиционный проект, и в совокупности они обычно характеризуются пространственным аспектом. Различным регионам (республикам), странам или группам стран в каждый момент времени присущи особые сочетания и специфическая мера остроты внешних рисков, обуславливающие привлекательность или непривлекательность данного региона или страны для инвестиционной деятельности.
Риск и ликвидность инвестиций комерческих банков
... объекты инвестирования, риск которых значительно ниже среднерыночного. Среднерисковые инвестиции. Уровень риска для инвестиционных объектов этой группы примерно соответствует среднерыночному. Высокорисковые инвестиции. Уровень риска для ... портфеля являются прибыльность и рискованность операций, необходимость регулирования ликвидности баланса и диверсификация активов. Возможны различные принципы и ...
Действия по выявлению рисков, влияющих на деятельность компании, и определению их приемлемого уровня во внешнеэкономической науке называют системой управления рисками. Эта система включает качественную и количественную оценку риска.
Управление рисками
«Качественная оценка риска — это первое, что должна сделать фирма при применении комплексного подхода к управлению риском». Качественная оценка может быть относительно простой, ее основная задача — определить возможные виды риска, а также факторы, влияющие на уровень риска при ведении данного вида бизнеса. Как правило, качественный анализ бизнес-рисков проводится на этапе разработки бизнес-плана. На этом уровне оценки рисков предприниматель должен выявить основные виды рисков, влияющих на запланированные результаты деятельности предприятия. Помимо перечисленных выше видов рисков для коммерческого банка, как и для любого другого предприятия, ими могут быть: риск утраты имущества фирмы, риск изменения конъюнктуры, риск по хозяйственным контрактам, риск усиления конкуренции и потери доли рынка.
Качественная оценка риска только называет риск, а чтобы оценить степень его влияния на деятельность фирмы, суметь каким-то образом влиять на данный вид риска, необходима количественная оценка, которую можно проводить посредством различных методов.
Согласно статистическому методу, «степень риска — это вероятность потери, а также размер возможного ущерба». Принимать на себя риск предпринимателя вынуждает прежде всего неопределенность хозяйственной ситуации, т.е. неизвестность условий политической и экономической обстановки, окружающей ту или иную деятельность, и перспектив изменения этих условий. Неопределенность экономической ситуации обусловлена следующими факторами: отсутствие полной информации, случай, противодействие. Например, именно эти факторы определяют негласную привлекательность российских инвестиций. По этому показателю в соответствии с последним рейтингом А.Т. Kearney, Россия переместилась с одиннадцатого места на шестое (рис. 1).
Рис. 1. Динамика притока прямых инвестиций в Россию
Из приведенных данных следует, что «инвестиционный климат в России лучше, чем, например, в Германии (9 место), Франции (14 место), Японии (15 место), Италии (19 место) или Канаде (21 место).
На самом деле они означают, что потенциальная рентабельность прямых инвестиций в Россию выше, чем в эти страны, что обусловлено не только качеством инвестиционного климата, но и большим количеством «свободного пространства» для инвестиций в нашей стране, относительно низким предложением инвестиционных ресурсов и интенсивной экономической динамикой». С точки зрения политической стабильности Россия делит свое место с такой страной, как Пакистан, опережая только Венесуэлу. Он значительно отстает от большинства стран с формирующимся рынком по таким параметрам, как независимость судебной системы и уровень частных предпочтений при принятии государственных решений. Отсюда возникает отсутствие информации для частного сектора. Тогда начинает работать аппарат случайности. Математический аппарат для изучения этих моделей представляет собой теория вероятностей. Вероятность позволяет прогнозировать случайные события. Она дает им количественную и качественную характеристику. При этом уровень неопределенности и степень риска уменьшаются. Неопределенность экономической ситуации во многом определяется контрастным фактором. Риск представляет собой математически выраженную вероятность возникновения убытка, которая основана на статистических данных и может быть рассчитана с достаточно высокой степенью точности. Чтобы количественно оценить степень риска, необходимо знать все возможные последствия данного действия и вероятность самих последствий.
Оценка и управление рисками инвестиционных проектов
... оценки рисков инвестиционного проекта. Грачёвой М. В. Выпускная квалификационная работа (дипломная работа) состоит из введения, 3 глав, заключения, списка литературы и приложений. 1. Теоретические аспекты оценки рисков и управления инвестиционными проектами. 1.1 Понятие рисков инвестиционных проектов ...
Различные методы помогают определить степень предпринимательского риска на различных этапах подготовительной и текущей деятельности предприятия.
4. Методики формирования инвестиционных рисков
Например, методология JCRG устанавливает следующие факторы формирования инвестиционных рисков. «Это инфляция, выплаты по внешнему долгу в% к экспорту, международная ликвидность, накопленный опыт, дефицит текущего счета в% к экспорту, курсы иностранных валют».
Различные экономико-математические методы (моделирование, теория игр) — позволяющие наиболее точно оценить уровень предпринимательского риска. Все расчеты в этих методах, а также в статистическом методе производятся опять же с использованием аппарата вероятностей. Среди рисков, характерных для некоторых объектов в США, Григорьев В.В., Федотова М.А., выделили следующие:
- ставка дохода по безрисковой ценной бумаге (3,8%);
- рыночная премия за риск (7,5%);
- премия за ключевые фигуры (1,4%);
- недостаточная диверсифицированность рынков сбыта (1,0%);
- недостаточная диверсифицированность продукта (1,0%);
- узость набора источников финансирования (2,0%);
- малый бизнес (5,3%);
- страновой риск (7,0%).
При укрупненной оценке риска можно использовать расчет значения нормы дисконта, который возрастает с увеличением степени риска проекта (Таблица 1).
Необходимость анализа статистики банкротства новых предприятий обусловлена предположением, что новый бизнес создается не сам по себе, а под конкретный проект, в основе которого лежит объект инвестирования. Другими словами, это как-то приравнивает выход нового продукта на рынок к созданию нового бизнеса. Если мы возьмем данные по определенным типам рисков в этом проекте, мы получим сумму 20,8%, что коррелирует с данными, полученными выше, рассчитанными другим методом. Рисковая составляющая может быть выше безрисковой ставки, поскольку риск отдельной страны может достигать 200–250% ставки дисконтирования.
Таблица 1. Расчет нормы дисконта
Тип рискаЗначимость рискаИнтенсивность рискаНезначительная 0,1Нормальная 0,3Значительная 0,5Экстремальная 0,9Бизнес-риск0,3*Риск нарушения закона0,05*Политический риск0,3*Валютный риск0,1*Риск трансферта0,1*Риск замещения0,05*Риск транспортировки0,1* Для развитых экономик «при выводе новых товаров на рынок характерен уровень риска, равный приблизительно 50%. С другой стороны, статистика банкротства независимых фирм в первый год свой работы на рынку составляет 62,0%».
Эффективность инвестиционных проектов. Принципы оценки инвестиционных проектов
... инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валю; учет влияния неопределенности и риска, сопровождающих реализацию проекта. 1. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебное ...
Также может применяться элементарный аналитический метод, основанный на анализе и вычислении различных коэффициентов. Примером может служить норматив ЦБ РФ, характеризующий максимальный размер риска на одного заемщика:
max =P/K
max — максимальный размер риска на одного заемщика;
Р — размер риска банка (совокупная сумма обязательств заемщика банку по кредитам, а также 90% забалансовых обязательств, выданных банком в отношении одного заемщика, которые предусматривают исполнение в денежной форме).
К — капитал банка.
Методом аналогий используются базы данных по рискам аналогичных проектов, данные исследовательских работ проектных организаций, глубинные интервью с руководителями проектов.
5. Составляющие оценки инвестиционных рисков
В любом случае, абсолютные и относительные показатели используются в процессе оценки возможного размера финансовых потерь от инвестиционной деятельности. Абсолютный объем финансовых потерь, связанных с реальным инвестированием, представляет собой «сумму убытка (ущерба), причиненного инвестору в связи с наступлением негативных обстоятельств». Относительный размер финансовых потерь (убытка), связанных с инвестиционным риском, выражается отношением суммы возможного убытка к избранному базовому показателю (к величине ожидаемого дохода от инвестиций или к сумме вложенного капитала в данный проект):
ир=?убытка/И*100
ир — коэффициент инвестиционного риска, %;
И — объем инвестиций (капиталовложений), направляемых на конкретный проект.
Подобные финансовые потери можно считать низкими, если их уровень к объему инвестиций по проекту не превышает 5%, средними, если данный показатель колеблется в пределах свыше 5 и до 10%, высокими — более 10 и до 20%, очень высокими, если их уровень превышает 20%.
Устойчивость инвестиционного проекта к возможным изменениям условий реализации можно оценить по результатам расчетов коммерческой эффективности базового сценария его реализации путем анализа денежных потоков. Включенные денежные потоки рассчитываются по всем видам активов с учетом условий предоставления и погашения кредитов. Для комплексной оценки устойчивости проекта часто используются показатели внутренней нормы доходности и показатель рентабельности дисконтированных затрат. Проект считается устойчивым, если значение ВНД достаточно велико (не менее 25-30%), при значении нормы дисконта не выше 15% не предполагается займов по реальным ставкам (превышающим ВНД), а индекс доходности дисконтированных затрат превышает 1,2. Условие устойчивости проекта: на каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов должна быть положительным числом. рекомендуется, чтобы она составляла не менее 5% от суммы чистых эксплуатационных затрат и инвестиционных затрат на данном этапе расчета. Степень устойчивости проекта к возможным колебаниям условий реализации может быть оценена с помощью показателей границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта как объем производства, цена производимой продукции и др. Эти показатели используются только для характеристики влияния возможного изменения показателей проекта на его эффективность и финансовую целесообразность. Границу безубыточности параметра проекта для некоторого шага расчета устанавливают с помощью коэффициента к значению этого параметра на данном шаге, при использовании которого чистая прибыль в проекте (на этом шаге) равна нулю. Уровень безубыточности (критическую точку безубыточности) определяют для проекта в целом.
Примеры и образцы курсовых проектов
... теме проекта и получении отличной оценки на защите. Пример структуры курсового проекта . Оформление курсового проекта При оформлении курсовой работы ... курсовом проекте обязательно наличие схем, таблиц, графиков. Также необходимо сделать индивидуальное задание: разработать изделие; Заявка на курсовую рассчитать эффективность работы ... и оглавления) проставляется внизу по центру либо же в специальном ...
Оценка ожидаемого эффекта от проекта с учетом количественных параметров неопределенности проводится при наличии более подробной информации о различных сценариях его реализации. В этом случае должны быть известны вероятности сценариев и значения ключевых показателей для каждого из сценариев. В таких условиях можно рассчитать обобщающий показатель эффективности проекта — ожидаемы интегральный эффект (ожидаемый дисконтированный доход, ЧДД).
Эта оценка может проводиться как с учетом схемы финансирования проекта, так и без нее. Целью схемы финансирования проекта является оценка возможных параметров финансовой поддержки проекта. Она призвана обеспечить финансовую реализуемость проекта и эффективность (положительный ЧДД) участия в нем.
Для выбранного сценария для каждой фазы расчетного периода определяются реальные поступления и оттоки денежных средств и обобщенные показатели эффективности. Согласно сценариям, характеризующим аварийные ситуации, учитываются возникающие дополнительные затраты. При расчете NPV для каждого сценария предполагается, что ставка дисконтирования безрисковая. Исходная информация о факторах неопределенности снова представлена в виде вероятностей отдельных сценариев или диапазонов изменения этих вероятностей. Тем самым устанавливают примерный перечень допустимых (вытекающих из имеющейся информации) вероятностных распределений показателей эффективности проекта. Нарушение технико-экономических условий проекта считается необходимым условием прекращения реализации проекта. При этом учитываются убытки и доходы участников проекта, связанные с прекращением его реализации. Риск нереализуемости проекта выражается через суммарную вероятность сценариев, при которых нарушаются условия его финансовой целесообразности.
Заключение
На основе изученной информации и данных можно сделать выводы относительно инвестиционных рисков:
1. В случае возникновения неблагоприятных обстоятельств следует принять меры по снижению рисков проекта за счет создания резервов денежных и материальных ресурсов, производственных мощностей и возможной переориентации деятельности предприятия.
2. Значительно понизить инвестиционные риски возможно путем обоснованного прогнозирования, самострахования, страхования инвестиций, передачи части проектных рисков сторонним юридическим и физическим лицам (развитие проектного финансирования, выдачи заемщикам консорциальных кредитов сообществом крупных банков и др.).
— Самострахование связано с формированием резервных фондов из чистой прибыли и покрытием возможных убытков по ним. Самострахование имеет смысл, когда вероятность убытков невысока или когда у компании имеется большое количество однотипного оборудования и транспортных средств.
Государственное регулирование инвестиционных процессов: социальный аспект
... производства, повысить эффективность функционирования общественного производства. В условиях кризиса для России инвестиции являются важнейшим средством структурной трансформации социального и производственного потенциала, его подчинения потребностям рынка. Государственное управление инвестиционной сферой предполагает форму ...
— В мировой практике используются и другие методы защиты от инвестиционных рисков. Так, при реализации дорогостоящих наукоемких проектов практикуют перевод части риска на венчурные (рисковые) компании (фонды).
Последний, в случае срыва всего проекта, понесет часть возможных убытков инициатора проекта.
— Самый верный способ снизить риски проекта — сделать осознанный выбор инвестиционных решений, который отражается в технико-экономическом обосновании и бизнес-плане инвестиционного проекта.
Список литературы
риск инвестиционный управление приток
Бочаров В.В. Инвестиции. — Спб.: Питер, 2003. — 288 с., Деева А.И. Инвестиции: Учебное пособие. — М.: Экзамен, 2004. — 320 с., Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 2002. — 340 с.
— Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: Учебное пособие. — М.: БЕК, 1996. — 210 с.
Мелкумов А.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. — М.: ДИС, 1997. — 445 с., Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений. — М.: Биржи и банки, ЮНИТИ, 1997. — 215 с., Павлова В.Н. Финансовый менеджмент. — М.: Биржи и банки, ЮНИТИ, 1998. — 512 с., Райфа Г. Анализ решений. — М., 1997. — 150 с., Старик Д.Э. Расчеты экономической эффективности инвестиций. — М.: Изд-во МАИ, 2004. — 550 с., Управление проектами: Учебник / Под ред. В.Д. Шапиро. — СПб, 1996. — 110 с.
— Уткин Э.А. Бизнес-план. Организация и планирование предпринимательской деятельности. — М.: Акалис, 2001. — 210 с.
