Анализ финансовых показателей

метки: Показатель, Фирма, Прибыль, Актив, Финансовый, Чистый, Продажа, Покрытие

Анализ финансовых показателей позволяет выявить критические точки в деятельности фирмы, определить причины проблем и запланировать действия, направленные на их решение. Финансовый анализ складывается из четырех основных шагов:

• выбор показателей, подходящих для анализа стратегических проблем;
• расчет этих показателей;
• сравнение полученных величин с аналогичными показателями данной фирмы за предыдущие годы, среднеотраслевыми, конкурентными величинами;
• использование показателей при составлении финансовых планов для определения способов решения проблем и будущих возможностей фирмы.

Среди множества финансовых показателей есть такие, которые имеют особо важное значение для определения позиции фирмы и могут использоваться для анализа любых стратегических проблем.

Можно выделить четыре типа наиболее значимых финансовых показателей. Это показатели:

• ликвидности (краткосрочной платежеспособности);
• хозяйственной активности (оборачиваемости);
• доходности (прибыльности, рентабельности);
• рыночной активности.

Рассмотрим эти показатели на примере баланса фирмы «Сирин — графика»:

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
1	2	3	4
Оборотный капитал Касса Счета в банке Ценные бумаги Дебиторская задолженность Запасы готовой продукции Незавершенное производство Запасы сырья и материалов Основной капитал Оборудование Амортизация Недвижимость Земля Нематериальные активы Итого	5 70 5 20 150 40 30 20 5 70 80 5 500	Обязательства Краткосрочные кредиты Прочие статьи краткоср. Зад-сти Долгосрочные обязательства Собственный капитал Акционерный(уставный)капитал: — привилегированные акции — обычные акции — прибыль — резервы Итого	110 40 50 40 180 50 30 500

ПОКАЗАТЕЛИ ЛИКВИДНОСТИ, Ликвидность

Если фирма хочет составить обоснованный стратегический план, то проблема ликвидности должна быть решена еще до начала про­цесса долгосрочного планирования.

Выделяют два основных вида показателей ликвидности:

• общий коэффициент покрытия,
• коэффициент абсолютной ликвидности.

Общий коэффициент покрытия

Общий коэффициент Текущие активы покрытия (ОКП) = Текущие пассивы

В нашем случае ОКП = 320/200 = 1.6 (см; баланс «Сирин-графики»).

Минимально необходимая величина ОКП должна быть не ме­нее 1 — иначе фирма будет признана неплатежеспособной. Опти­мальный показатель ОКП по оценкам экспертов колеблется в диа­пазоне от 2 до 2,5.

Однако приемлемая величина ОКП в большой степени зависит от специфики отрасли, размеров фирмы, степени доверия к ней кредиторов. ОКП может быть ниже для отраслей с быстрой оборачи­ваемостью текущих активов (около 1,5), для фирм с небольшими товарно-материальными запасами и хорошей репутацией.

Значение общего коэффициента покрытия, как и в целом показа­телей ликвидности для планирования определяется его способ­ностью ответить на следующие вопросы.

1. Могут ли прогнозы ликвидности обеспечить выплаты фирмы по значительным обязательствам?

2. В состоянии ли подготовленные прогнозы ликвидности объяс­нить причины падения платежеспособности (если такое существует) и связать эти процессы с изменениями в доходах?

3. Какие усилия должна предпринять организация (а точнее, ее менеджмент) для улучшения позиций платежеспособности?

4. Могут ли быть изменены условия, лежащие в основе ухудшив­шейся ситуации?

Существует ряд практических советов по повышению платеже­способности фирмы.

Один из них — увеличение краткосрочных долгов предприятия, а за счет их — и величины текущих активов. Если предприятие путем эффективной деятельности сумеет вложить денежные средства так, чтобы они принесли дополнительную прибыль, то полу­ченная прибыль позволит увеличить оборотные средства, а значит, улучшить соотношение между текущими активами и пассивами.

Другой способ — не увеличивать оборотные средства, а часть их, напротив, направить на погашение долгов. Но в этом случае снижается величина как текущих пассивов, так и текущих акти­вов, что может привести не только к повышению, но и к пониже­нию показателей ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности

Коэффициент абсолютной Текущие активы запасы ликвидности (АЛ К) = Текущие пассивы

У нас АЛК = (320-220)/200 ==100/200 = 0.5.

По оценкам экспертов теоретически приемлемой величиной счи­тается АЛК не ниже 0,2. Показатель АЛК менее консервативен, чем общий коэффициент покрытия, он определяет способности наиболее ликвидных текущих активов — денег в кассе, на банков­ском счете, ценных бумаг — оплатить долги предприятия. В на­шем гипотетическом случае фирма «Сирии-графика» имеет несколь­ко заниженный ОКП, но обладает хорошей структурой оборотных средств в отношении обязательств, что выражено в высоком АЛК.

ПОКАЗАТЕЛИ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ АКТИВНОСТИ (ОБОРАЧИВАЕМОСТИ)

Этот тип финансовых показателей определяет, насколько хоро­шо фирма использует свои ресурсы. Обычно показатели активно­сти выражают соотношение между величиной продаж и различ­ными элементами активов, то есть выясняют количество продаж, созданное одним рублем инвестиций в активы. Одними из наибо­лее употребляемых показателей активности являются:

• оборот счетов к оплате (оборот дебиторской задолженности);
• оборот запасов;
• оборот основных средств (фиксированных активов).

Оборот счетов к оплате

Оборот счетов Чистые продажи в кредит

к оплате (ОСО) = ———————————————————

Счета к оплате (дебиторская задолженность)

Предположим, что «Сирин-графика» треть своих продаж осуще­ствила в кредит. Тогда:

ОСО = 260 (1/3) / 20 = 4.3.

Следовательно, счета к оплате в течение года обернулись 4,3 раза.

Чем выше показатель ОСО, тем короче время между продажей и получением денег. Величина ОСО, таким образом, показывает, насколько хорошо фирма управляет дебиторской задолженностью.

Если показатель ОСО фирмы низок по сравнению с предыду­щими периодами, или среднеотраслевыми цифрами, или показа­телями фирм-конкурентов, это может означать:

• разнообразие разновидностей потребительских кредитов, при­меняемых фирмой;
• чрезмерно мягкую кредитную политику;
• неумение фирмы справляться со сбором платежей в назна­ченные сроки.

Если при планировании своей деятельности фирма не обратит внимание на тревожные показатели ОСО, в будущем это приведет к следующим негативным последствиям:

• убыткам в сфере кредитных продаж;
• увеличению издержек по получению платежей;
• снижению ликвидности за счет увеличения доли активов, вы­раженных в дебиторской задолженности.

Оборот товарно-материальных запасов.

Оборот товарно- Стоимость проданных товаров материальных запасов (03) = ————————————————

Запасы

В нашем случае 03 = 145/220 =0.66.

Данный показатель измеряет скорость прохождения товаров от покупки ресурсов до продажи готовых товаров. Расчет 03 приме­ним только в тех случаях, когда продажи возрастают равномерно.

Высокий показатель 03 показывает очень хорошую ликвидность фирмы или превосходное торговое искусство. Или наоборот — коли­чество запасов, не достаточное для торговли. Низкий показатель 03 означает неважную ликвидность, излишек запасов или их устаре­лость. Иногда причиной низкого 03 являются сезонность продаж (и накопление несезонных товаров), проведение политики придерживания запасов или запланированное повышение запасов в ожидании некоторых других событий (например, создание запа­сов угля в ожидании забастовки шахтеров).

Показатель 03 у фирмы «Сирии-графика» очень низкий (в ста­бильных условиях рынка он иногда достигает 6-ти единиц и более).

Это может быть связано с уже названными причинами, а может быть следствием неравномерности продаж, обусловленной внешними обстоятельствами. В этом случае, как уже указывалось, расчет 03 оказывается некорректным. Так, предприятие, имеющее низкий 03 из-за кризиса неплатежей или вследствие общей ситуации перепроиз­водства, не должно относить неудовлетворительный уровень показате­ля только к серьезным недостаткам своей внутренней деятельности.

Другим способом определения оборота запасов является деле­ние величины чистых продаж на объем запасов:

=————————————

Запасы

У нас 03 = 260/220 = 1.18.

основных средств

Оборот основных Чистые продажи средств (ОСС) = ——————————————————

(чистая величина основных

средств за вычетом нематериальных

активов)

ОСС у «Сирин-графики» = 260/180 = 1.44.

ООС определяет ежегодный доход, приносимый каждым руб­лем основных средств. В нашем случае 1 рубль основных средств принес 1,44 рубля валового дохода.

Подсчет ООС — хороший способ реальной оценки основных средств в противовес установлению их балансовой стоимости, ко­торая не может учесть подлинную ценность основных средств для хозяйственной деятельности.

оборот общих активов

Оборот общих Чистые продажи активов (ООА) = ——————————

Общие активы

У нас ООА = 260/500 = 0.52.

Общий показатель активности у «Сирин-графики» довольно ни­зок (обычно выше 1).

Это в первую очередь связано с крайне вя­лой торговой деятельностью фирмы, низким уровнем продаж (260), отягощенностыо активов фирмы крупными товарно-материальны­ми запасами. Показатель вызывает сомнения в способности фир­мы генерировать достаточный доход в будущем. Конечно, одной из важных причин слабой активности фирмы являются неблаго­приятные внешние условия: узость спроса, кризис неплатежей и т.д. Вместе с тем фирма, очевидно, имеет серьезные недостатки в организации управления внутренней деятельностью, не обладает хорошими способностями приспособления к внешней среде.

Таким образом, финансовые показатели сами по себе не являют­ся причиной неудач фирмы. Они всего лишь индикаторы неблаго­получия, глубинные причины которого кроются в непосредственной хозяйственной деятельности, а также в стратегии действий, которую выбрало руководство фирмы. Следовательно, неудовлетворительные финансовые показатели должны послужить отправной точкой не толь­ко для пересмотра финансовых планов, но и в первую очередь для переформулирования общей стратегии фирмы.

ПОКАЗАТЕЛИ ДОХОДНОСТИ

Показатели доходности (рентабельности) — наиболее распро­страненный способ измерения успеха фирмы. Показатели рентабельности являются относительными ха­рактеристиками финансовых результатов и эффективности дея­тельности предприятия. Основные показатели доходности:

• коэффициент чистой прибыли;
• оборот на вложенный капитал;
• чистый доход на акционерный (собственный капитал).

Рассчитаем их для нашей гипотетической фирмы.

Коэффициент Чистая прибыль 50 чистой прибыли = —————————— = —— = 0,19

Чистые продажи 260

Оборот на вло- Чистая прибыль 50 женный капитал = —————————— == ——— == 0,1

Общие активы 500

Чистый доход Чистая прибыль 50 на акционерный (соб- = ——————————— = —————= 0,17

ственный) капитал Активы “-“ пассивы 500—200

Сравнить показатели доходности, как и любые другие финансовые показатели, можно при помощи следующих таблиц.

Сопоставление показателей прибыльности по годам
Финансовые показатели	1995 г.	1996 г.	1997 г.
Коэффициент чистой прибыли	0.23	0.20	0.19
Оборот на вложенный капитал	0.11	0.12	0.10
Чистый доход на собст­венный капитал	0.16	0.17	0.17

Сопоставление показателей прибыльности со средними и внутриотраслевыми показателями

Финансовые показатели	«Сирин-графика»	Средние показатели для аналогичных фирм с капиталом не менее 300 тыс. руб.	Среднеотраслевой показатель
Коэффициент чистой прибыли Оборот на вложенный капитал Чистый доход на собственный капитал	0,19 0,10 0,17	0,18 0,13 0,15	0,20 0,11 0,16

Показатели доходности у фирмы «Сирин-графика» довольно не­плохие. Очевидно, учитывая низкую торговую активность фирмы, это обусловлено завышенными ценами на продаваемые фирмой товары. Однако, несмотря на то, что политика завышенных цен пока приносит неплохие результаты, будущие ее последствия мо­гут быть отрицательными: фирме грозит потеря конкурентоспо­собности. Если фирма не намерена менять свою ценовую страте­гию, для обеспечения конкурентной силы ей нужно сосредото­читься на таких конкурентных стратегиях, как дифференциация или фокусирование, чтобы сформировать свою устойчивую ры­ночную нишу. Иначе неминуема опасность катастрофического су­жения спроса на товары фирмы.

ПОКАЗАТЕЛИ РЫНОЧНОЙ АКТИВНОСТИ

Эта группа финансовых показателей характеризует стоимость и доходность акций компании.

Прибыль на одну акцию

чистая прибыль — дивиденды по привилегированным акциям Прибыль на одну акцию == ——————————————————————

обычные акции в обращении

Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию

Соотношение рыночной цены рыночная стоимость одной акции акции и прибыли на одну = ————————————————————

акцию прибыль на одну акцию

Он указывает сколько рублей готовы заплатить акционеры за рубль чистой прибыли компании. Например, если у компании А данный показатель составляет 10, а у компании Б — 8, это означает, что инвесторы на данный момент предпочтительнее оценивают инве­стиционные качества компании А. Однако, более важной характе­ристикой данного показателя не его уровень на данный момент, а динамика показателя в сравнении с динамикой других компаний и с общей динамикой рынка. Сегодня анализируемый показатель рассчитывают и в обзорах российского финансового рынка (например, в обзорах «Коммерсанта»).

Книжная (балансовая) стоимость одной акции

стоимость акционерного капитала — Книжная стоимость — привилегированные акции

одной акции = ———————————————————

обычные акции в обращении

Соотношение рыночной и

Соотношение рыночной и рыночная стоимость акции книжной стоимости одной акции = ———————————————

книжная стоимость акции

В целях более объективного использования этого показателя нужно иметь в виду ограничения, которые привносит в анализ бухгалтерская информация. В частности этот показатель может быть выше у компании с физически изношенными активами.

Помимо четырех названных типов финансовых показателей в современном финансовом планировании широко используется ана­лиз еще двух категорий:

• показателей использования финансового рычага;
• комплексных (композитных) показателей.

ПОКАЗАТЕЛИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА

Финансовый рычаг — это способ увеличения доходности (рента­бельности) собственного капитала за счет использования кредита.

Рассмотрим действия финансового рычага на примере его ис­пользования фирмой «Сирин-графика».

Для упрощения анализа предположим, что фирма не платит на­логов и величина чистой прибыли образуется в результате вычита­ния процентов за кредит из суммы валовой прибыли.

Вариант А. Фирма формирует активы за счет собственного ка­питала — 300 тыс. руб. и кредитов — 200 тыс. руб.

Итог деятельности в обоих случаях одинаков — 115 тыс. руб. валовой прибыли.

Для варианта А

Показатель Чистая прибыль рентабельности = —————————————— =115

собственный капитал

(поскольку фирма не выплачивает % за кредит)/500 = 0.23.

Для варианта В сначала нужно определить величину чистой при­были:

Чистая прибыль = валовая прибыль—проценты = 115—15 = 100.

Тогда показатель рентабельности собственного капитала = = 100 /ЗОО = 0,33.

Вывод: в случае использования кредитов (вариант В) фирма имеет более высокий показатель рентабельности собственных средств.

измерители финансо­вого риска фирмы.

Существует два способа измерения рычага в финансовом анализе.

1. Определение меры использования долгов для финансирова­ния активов.

2. Расчет показателей охвата, измеряющих способность фирмы покрыть свои долги.

показатель долга:

Показатель Общие пассивы (обязательства) долга (ПД) =

Общие активы

В нашем случае:

ПД = 200/500 = 0.4 (другая форма записи: 0.4 к 1).

Это довольно высокий показатель долга.

Высокий показатель долга ослабляет способность фирмы к буду­щим займам. Кроме того, уменьшается ее финансовая гибкость, что связано с разрывом доверия между менеджментом и инвесто­рами фирмы. Фирма теряет возможность увеличивать активы пу­тем роста собственного (акционерного) капитала из-за сомнений потенциальных инвесторов в надежности фирмы. Особенно резко финансовая гибкость уменьшается в периоды кризисов. Поэтому лучше иметь не очень высокий показатель долга, но обладать воз­можностями получать новые кредиты и увеличивать собственный капитал.

Ко второму типу измерителей финансового риска относится по­казатель уровня покрытия процентов. Он определяет способность фирмы оплачивать проценты по долгу из полученных доходов и показывает, во сколько раз валовая прибыль фирмы выше затрат по выплате процентов.

Уровень покрытия Валовая прибыль процентов (УПП) = ——————————————

Затраты на выплату процентов

У нас УПП = 115/15 7.67.

Следовательно, фирма может 7,67 раза выплатить процент за счет валовой прибыли.

КОМПЛЕКСНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Более точные представления о финансовом положении фир­мы дает сочетание нескольких значительных финансовых по­казателей.

Одним из вариантов комплексных показателей являются «Z счета », метод расчета которых впервые был предложен Э. Альтманом. «Z счета» используются для измерения вероят­ности банкротства фирмы. При подсчете «Z счетов» использу­ются так называемые коэффициенты Альтмана, введенные ав­тором методики.

Z = 6.51 х₁ + 3.26 х₂ + 6.76 Х₃ + 1.05 х₄ ,

где х ₁ = Текущие активы — текущие пассивы

Общие активы

X₂ = Сумма резервов фирмы

Общие резервы

X ₃ = Валовая прибыль

Общие активы

X _{4 =} Стоимость обычных акций

Общие пассивы

6.51; 3.26; 6.76; 1.05

Тогда в нашем случае

Z = 6.51 (320-200)/500 + 3.26 (30+21)/500 + 6.76 115/500 + + 1.05 180/200 = 4.39.

Если общий счет фирмы превышает 2,6, то она, скорее всего, имеет достаточно устойчивое финансовое положение, если счет меньше 1,1, то организация недалека от банкротства.

У нашей фирмы счет — 4,39, это говорит о том, что банкротст­во ей не угрожает.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Когда анализ финансовых показателей завершен, можно при­ступать к составлению финансовых планов — долгосрочного и краткосрочного (бюджетов).

Целью долгосрочного планирования является составление прогноза баланса и отчета о прибылях и убытках. Основываясь на этих плановых документах, организация разрабатывает оператив­ные бюджеты. Качество финансового планирования определяется уровнем бух­галтерского учета и финансового контроля. Финансовые отчеты организации должны включать такие ключевые позиции, как прибыльность, рыночная позиция, производительность, исполь­зование активов, инновации. Основой краткосрочного финансового планирования является составление прогнозных финансовых бюджетов экономической ор­ганизации.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Стратегическое планирование. Под редакцией Уткина Э.А.,М., 1998;

2. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа, М., 1996;

3. Друри К. Основы управленческого учета, М., ФС, 1998;

4. Уткин Э.А. Финансовое управление, М., 1997.