Включение России в мировые экономические процессы требует повышения ее конкурентоспособности как на внутреннем, так и на международном рынках. Успех экономики во многом зависит от уровня хозяйствующих субъектов. Конкурентоспособность российских компаний всецело зависит от темпов организации новых производств, отвечающих современным и перспективным потребностям рынка, с использованием новейших достижении науки и техники и, следовательно, тесно связан с обновлением, основных фондов предприятий, их модернизацией на новой технологической основе и в конечном итоге зависит от обеспеченности предприятий оборудованием в необходимом количестве и ассортименте, а, следовательно, и эффективными источниками финансирования. [7]
Несмотря на стабильный рост доли заемных средств в последние годы, основным источником инвестиций остаются собственные средства предприятий, на которые приходится более половины всех вложений. Однако даже у крупных компаний нет достаточных средств для реализации большинства инвестиционных проектов.
необходимо развивать взаимовыгодное сотрудничество между финансовыми институтами и предприятиями реального сектора экономики и, как следствие, использование адекватных для России финансово-кредитных инструментов, положительный опыт которых накоплен в развитых странах.
Одним из таких инструментов является лизинг, который широко используется в мировой практике и очень ограничен в России. С одной стороны, лизинг представляет собой новый финансовый продукт, предлагаемый субъектам финансовой деятельности, а с другой — рыночный финансовый инструмент, который стимулирует оживление экономической жизни, в том числе реального сектора экономики, предпринимательской деятельности, малого бизнеса. Однако на сегодняшний день потенциал лизинга в России используется недостаточно, и, несмотря на растущий интерес коммерческих организаций к новому рыночному инструменту привлечения капитала, его важность все еще недооценивается. [
5]
Все это определяет актуальность тематики рабочего курса, цель которого — распространение характеристик лизинга как инструмента финансирования инвестиционной деятельности. Поставленная цель требует решить следующие задачи:
определить экономическую сущность лизинга и его функции;
раскрыть классификации лизинга, формы и виды лизинговых платежей;
провести сравнительную характеристику лизинга и других источников финансирования инвестиционной деятельности;
Сравнительный анализ кредита и лизинга как способа долгосрочного финансирования
... источника финансирования, это банковский кредит и лизинг. Для предприятий с разными показателями деятельности и уровнем развития может быть выгоден и кредит и лизинг. Таким образом, задачей моей работы является выяснить особенности кредита и лизинга как способа долгосрочного финансирования и провести сравнительный анализ по ...
определить методики расчёта лизинговых платежей;
охарактеризовать инвестиционный проект ООО «ОптиКор»;
проанализировать лизинг и кредитные ресурсы как источники финансирования инвестиционного проекта ООО «ОптиКор»;
оценить эффективность реализации инвестиционного проекта на условиях кредита и лизинга;
- дать рекомендации по повышению эффективности при управлении лизинговым процессом.
Объектом курсовой работы является инвестиционный проект ООО «ОптиКор». Целью исследования было определение возможности использования лизинга в качестве источника финансирования данного проекта.
Методологической основой курсовой работы включает статистический метод, анализ, синтез, индукцию, системно-аналитический, логический подходы и т.д.
1. Теоретические и методологические основы лизинга как источника финансирования инвестиционной деятельности, .1 Экономическая сущность лизинга и его роль в финансировании инвестиционных проектов
Лизинг — вид финансовых услуг <#»justify»>
Рис. 1 Технология лизинговой сделки
Подписание лизингового договора. В целях получения необходимого оборудования лизингополучатель представляет лизинговой компании заявку на аренду, в которой указываются вид имущества, его характеристики и срок пользования им, поставщик (предприятие-изготовитель).
Приложение также содержит данные, характеризующие производственную и финансовую деятельность арендатора. После анализа предоставленной информации лизинговая компания принимает решение, сообщает его лизингополучателю с прилагаемыми общими условиями лизинга и одновременно информирует поставщика оборудования о намерении лизинговой компании приобрести оборудование в лизинг. Арендатор, после ознакомления с общими условиями аренды, отправляет арендодателю письмо-обязательство и подписанную копию общих условий договора с приложением бланка заказа на оборудование. Этот документ составляется поставщиком и подписывается арендатором.
Приобретение товара. Получив экземпляр договора и бланк заказа (могут использоваться договор купли-продажи оборудования, заключаемый поставщиком и лизинговой фирмой, или наряд на поставку), лизингодатель подписывает заказ и высылает его поставщику оборудования. Собственником арендованного актива при сохранении прав собственности является арендодатель, получателем операции является арендатор, который не выступает в качестве собственника.
Поставка товара. Поставщик оборудования отправляет его арендатору в соответствии с условиями контракта и уведомлением арендатора о предстоящей доставке.
Приемка товара. Обязанности по приемке оборудования возлагаются на лизингополучателя. Поставщик, как правило, осуществляет монтаж и ввод объекта сделки в эксплуатацию. По окончании работ составляется акт приемки, в котором указывается фактическая доставка оборудования, его монтаж и ввод в эксплуатацию без претензий к поставщику. Протокол сдачи-приемки подписывается всеми участниками операции по аренде.
Кредитование банком лизинговой операции (при необходимости).
Обычно лизинговая компания получает кредит в банке, который принимал активное участие в ее создании.
Понятие и виды лизинга
... при оформлении лизинговых сделок могут применяться не только договоры лизинга, но также аренды, особенно в части, не урегулированной специальным законодательством и не противоречащей его сущности. Следует помнить, что понятия «лизинг» и «аренда» полностью ...
Оплата поставки. После подписания акта сдачи-приемки арендодатель оплачивает поставщику стоимость объекта сделки.
Выплата лизинговых платежей. Платежи арендодателю являются основанием для возврата полученной товарной ссуды. Они предполагают возмещение стоимости сданного в аренду имущества, выплату процентов и некоторые другие расходы.
Возврат кредита с уплатой процентов по нему. Этот шаг необходим, если вы привлекаете банковский кредит для финансирования лизинговой сделки. [
1 ]
Выделяют два вида лизинга: оперативный (операционный) и финансовый. Различие между операционным и финансовым лизингом основывается на таком критерии, как доходность активов. В этом отношении операционная аренда представляет собой аренду с неполной амортизацией, а финансовая аренда — это аренда с полной амортизацией.
Оперативный лизинг имеет место при сдаче имущества в аренду на период, значительно меньший, чем срок амортизации (как правило, на срок от двух до пяти лет).
Объектом такого лизинга обычно является оборудование с высокими темпами морального старения, оборудование, требующееся на небольшой срок (сезонные работы или разовое использование); новое, непроверенное оборудование или оборудование, предполагающее специальное техническое обслуживание. При операционной аренде расходы арендодателя, связанные с приобретением и обслуживанием арендованных активов, не покрываются арендной платой по договору аренды. Риск убытков из-за повреждения или утраты имущества лежит в первую очередь на арендодателе.
Финансовый лизинг предусматривает оплату в течение срока действия договора аренды, которая покрывает полную стоимость амортизации оборудования или большую его часть, дополнительные расходы и прибыль арендодателя. Финансовый лизинг требует больших капитальных затрат и осуществляется в сотрудничестве с банками.
В зависимости от особенностей организации отношений между лизингополучателем и лизингодателем различают прямой, косвенный и возвратный лизинг. Прямой лизинг имеет место в том случае, когда изготовитель или владелец имущества сам выступает лизингодателем, а косвенный — когда сдача в аренду ведется через посредников. Сущность возвратного лизинга состоит в том, что предприятие продает лизинговой компании часть своего собственного имущества, а затем берет его в аренду. Таким образом, предприятие, не прибегая к кредиту, получает дополнительные средства от реализации своего имущества, эксплуатация которого не прекращается. Возвратный лизинг является эффективным способом улучшения финансового состояния компании.
По способам предоставления выделяют срочный и возобновляемый лизинг. При срочном лизинге договор заключается на определенный срок, а при возобновляемом — договор лизинга возобновляется по истечении первого срока договора.
В зависимости от объекта аренды различают лизинг движимого и недвижимого имущества. Наиболее распространенной формой является лизинг движимого имущества.
По объему обслуживания выделяют: чистый лизинг, при котором обслуживание передаваемого имущества берет на себя лизингополучатель; лизинг с полным набором услуг, когда полное обслуживание объекта сделки возлагается на лизингодателя; лизинг с частичным набором услуг, при котором на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию предмета лизинга.
В зависимости от места осуществления лизинговых операций выделяют: внутренний лизинг, когда все субъекты сделки представляют одну страну, и внешний лизинг, когда одна из сторон или все стороны принадлежат разным странам, а также, если одна из сторон является совместным предприятием. Внешний лизинг может быть экспортным и импортным. При экспортном лизинге зарубежной страной является лизингополучатель, а при импортном — лизингодатель. . [
2 ]
Лизинг в росии и за рубежом
... действия предприятие имеет право приобрести оборудование и затем восстановить свое право собственности. Этот вид лизинга в основном коснется компаний, испытывающих финансовые затруднения. им выгодно продать имущество лизинговой ... средств доходит до 10% от стоимости оборудования за весь срок лизинга, который составляет, как правило, от одного года до пяти лет. Текущая экономическая ситуация в России, ...
При выборе лизинга как метода финансирования инвестиционного проекта предприятию — потенциальному лизингополучателю целесообразно рассмотреть альтернативные варианты финансирования инвестиционного проекта, предусматривающие приобретение того же имущества за счет собственных средств или в кредит, с учетом следующих обстоятельств:
условия кредита, закладываемые в расчет, должны быть доступными для лизингополучателя;
лизингодатель, специализирующийся на лизинге определенных видов оборудования, нередко имеет возможность приобрести оборудование по более низким ценам, чем отдельное предприятие, что скажется на лизинговых платежах лизингополучателя. В этом случае стоимость оборудования при приобретении его за собственные средства или в кредит будет выше, чем стоимость лизингового оборудования;
при схеме лизинга ряд работ может выполнить лизингодатель, что ведет, как правило, к некоторому увеличению затрат предприятия, но одновременно существенному снижению риска возможных ошибок и просчетов, потери от которых намного выше дополнительных затрат;
получение кредита на закупку оборудования обычно предполагает внесение залога. Это означает, что сопоставление вариантов лизинга и кредита допустимо только в тех случаях, когда предприятие имеет эту возможность;
при приобретении имущества за счет собственных средств или в кредит страховать оборудование необязательно. В то же время лизинговые договоры, как правило, предусматривают страхование лизингового имущества. Это учитывается в дополнительных затратах страхователя и в расчетах его потребности в оборотном капитале (поскольку сроки страховых и лизинговых платежей могут не совпадать);
финансирование инвестиционного проекта с использованием лизинга может предусматривать различные формы использования собственных средств лизингополучателя, в том числе: перечисление поставщику в частичную оплату оборудования; перечисление лизингодателю в качестве первого лизингового платежа; внесение в уставный фонд фирмы-лизингодателя; перечисление лизингодателю в качестве залога.
При сравнении лизинга и альтернативных вариантов финансирования инвестиционного проекта необходимо учесть не только налоговые экономии и стоимость услуг, но и привести их к текущей стоимости путем дисконтирования.
При детальной проработке проектов и сравнении варианта покупки оборудования за счет кредитных средств с вариантом приобретения этого же оборудования с помощью лизинга менеджеры должны достичь сопоставимости условий реализации этих вариантов. В частности, необходимо учесть следующие обстоятельства: условия кредита, закладываемые в расчет, должны быть доступны как для заемщика, так и для лизингополучателя. [
3 ]
1.2 Преимущества лизинга перед другими источниками финансирования
Количество требуемых средств ограничивает выбор источников финансирования следующим образом:
Роль лизинга в развитии предпринимательства и росте инвестиций
... (лизингополучателям по договору сублизинга) во владение и в пользование имущество, полученное ранее от лизингодателя по договору лизинга. Кредитное плечо - Лизинг: Лизинг с привлечением средств от нескольких арендодателей. Это происходит, когда лизинговые сделки из ...
- для финансирования в крупных размерах приоритетными источниками являются: привлечение средств стратегических инвесторов, публичная эмиссия, облигации и конвертируемые облигации, бюджетные ассигнования и т.д.;
финансирование в средних и малых размерах вполне возможно осуществить из следующих источников: собственные средства, кредиты банков, лизинг и другие. [
16]
Однако каждый из источников связан с определёнными рисками и недостатками.
Привлечение стратегических инвесторов позволяет финансировать крупные проекты, однако сопряжено с определёнными трудностями. Чтобы предприятие могло заинтересовать инвестора, оно должно, как минимум, в течение длительного периода времени успешно работать. Кроме того, изменение сфер влияния на деятельность предприятия и перераспределение функций управления может неблагоприятно отразиться на его функционировании.
Публичная эмиссия, выпуск облигаций, выпуск конвертируемых облигаций оправдан, когда предприятие хорошо известно, его ценные бумаги являются ликвидными и привлекательными для инвесторов. Преимущества публичной эмиссии акций, в том, что она:
приводит в результате к диверсификации состава акционеров при том, что ни один инвестор не имеет контрольного пакета акций;
увеличивает ликвидность продаваемых акций, дает возможность определить рыночную стоимость акций;
является хорошей рекламой для предприятия в случае успеха.
Однако публичная эмиссия акций имеет и недостатки:
высокая стоимость — подготовка, издержки на эмиссию, на рекламу и т.д.;
заранее не известно, сколько денег будет получено, если только акции не размещены предварительно у одного или нескольких покупателей;
публичные эмиссии акций характеризуются большим сроком подготовки (необходимо подготовить проспект эмиссии и инвестиционный меморандум) и требуют кратчайших сроков осуществления (от 3-х недель до 3 месяцев).
Этот источник сопряжён с достаточно большими затратами времени, средств и высокими требованиями к финансовому состоянию предприятия, результатам его деятельности. [
17 ]
Различные источники финансирования требуют различные виды обеспечения: стратегические инвесторы хотят осуществлять контроль над оперативными и другими решениями; частные фонды и фонды «помощи» могут захотеть иметь представителя в совете директоров. Общая тенденция инвесторов — это получение контроля над предприятием взамен предоставляемых финансовых ресурсов. Поэтому большинство российских предприятий имеет ограниченный перечень вариантов финансирования, если оно не желает уступить хотя бы часть контроля.
Получить бюджетные ассигнования достаточно трудно для предприятия, что ограничивает использование такого источника.
Собственные средства, с одной стороны, являются фактически бесплатными источниками для предприятия, но, с другой стороны, они сопряжены с альтернативными издержками их использования. Привлекая имущество таким способом, предприятие отвлекает значительную часть своих средств и ограничивает тем самым свой производственный потенциал. Кроме того, использование собственных средств достаточно ограничено в размерах, что необходимо для нормального функционирования предприятия в период осуществления проекта. Преимуществами этого источника являются простота реализации и оперативность привлечения средств, более высокая норма прибыли в связи с отсутствием дополнительных выплат.
Договор финансовой аренды — лизинга
... частный случай лизинга - финансовый лизинг движимого имущества. Рассмотрим основные положения ГК РФ и Закона [2] регулирующие содержание договора лизинга. Договор финансовой аренды (лизинга) является разновидностью договора аренды и регулируется ... отличие от договора купли-продажи невыплата очередной суммы может прекратить договор без возврата платежей. Хотя в России лизинговые отношения появились ...
Привлечение банковского кредита затруднено требованиями, предъявляемыми к финансовому состоянию, результатам деятельности предприятия, наличию обеспечения и т.д. Ставка и порядок уплаты устанавливаются в индивидуальном порядке, что может стать причиной высокой стоимости этого источника.
Лизинг является своеобразной альтернативой кредиту. Однако преимущество его в том, что предприятие получает оборудование или другой объект, а затем осуществляет лизинговые платежи за счёт результатов деятельности, сопряжённых с использованием этого объекта. Также может иметь место налоговая экономия в зависимости от условий лизинговой сделки.
В лизинг оформляются грузовые и легковые автомобили, спецтехника, производственное оборудование, станки и прочее. При этом от предприятия не требуется залог дополнительного имущества — то есть имущество, которым уже обладает предприятие, не попадает под угрозу изъятия. По окончании срока действия договора лизинга, взятое в лизинг имущество (в наиболее часто используемых схемах) переходит в собственность лизингополучателю.
Однако, это не обязательно — имущество может быть возвращено в лизинговую компанию, может быть обменено на новое. [
6 ]
Достоинства лизинговых операций по сравнению с традиционными формами финансирования инвестиций:
. Лизинг предполагает финансирование в полной сумме аренды имущества и не требует немедленного начала платежей, что дает возможность обновлять основные производственные фонды при временной нехватке лизинговых ресурсов.
. Лизинговое соглашение более гибко, чем кредит, поскольку представляет возможность участникам сделки выработать наиболее удобную для них схему выплат. Выбор способа платежа — это одно из важнейших условий лизингового договора.
. Инвестирование в форме имущества в отличие от предоставления денежных ссуд снижает риск возврата средств, поскольку у лизингодателей сохраняются права собственности на передаваемое имущество.
. Предприятию проще получить имущество по финансовому лизингу, чем ссуду на его приобретение.
. Риск морального и физического износа и устаревания имущества уменьшается для лизингополучателя, поскольку имущество амортизируется с коэффициентом ускорения.
. Лизинговые платежи относятся на издержки производства лизингополучателя и соответственно снижают налогооблагаемую прибыль.
. Производитель оборудования и другого имущества, передаваемого в финансовый лизинг, получает дополнительные возможности для сбыта своей продукции и весьма охотно сотрудничает с лизинговой компанией.
. Наличие амортизационных и налоговых льгот (малые предприятия освобождены от уплаты НДС) способствует взаимовыгодному заключению лизинговых соглашений с лизингополучателем путем уменьшения размера лизинговых платежей и установления взаимовыгодного графика выплат. [
4 ]
1.3 Методики расчета лизинговых платежей
экономический лизинг финансирование инвестиционный
В связи с тем, что с уменьшением задолженности по кредиту, полученному лизингодателем для приобретения имущества — предмета договора лизинга, уменьшается и размер платы за используемые кредиты, а также уменьшается и размер комиссионного вознаграждения лизингодателю, если ставка вознаграждения очень часто устанавливается сторонами в процентах к непогашенной (несамортизированной) стоимости имущества, целесообразно осуществлять расчет лизинговых платежей в следующей последовательности:
Лизинг и факторинг
... стоимость имущества за счет поступлений от одного договора; имущество в лизинг сдается многократно; в лизинг сдается не специально приобретаемое по заявке лизингополучателя имущество, а имеющееся в лизинговой компании. Другими словами, лизинговая ... амортизацию, отнесение лизинговых платежей на себестоимость и т.д.) уже после приобретения оборудования. Эта схема лизинга часто используется специально ...
а) Рассчитываются размеры лизинговых платежей по годам, охватываемым договором лизинга.
б) Рассчитывается общий размер лизинговых платежей за весь срок договора лизинга как сумма платежей по годам.
в) Рассчитываются размеры лизинговых взносов в соответствии с выбранной сторонами периодичностью взносов, а также согласованными ими методами начисления и способом уплаты.
При оперативном лизинге, когда срок договора меньше одного года, размеры лизинговых платежей определяются по месяцам.
Методика, которую в 1993 году предложила Е.Н.Чекмарева, была использована в Методических рекомендациях по расчёту лизинговых платежей, утверждённых 16 апреля 1996 года Министерством Экономики РФ.
Расчет общей суммы лизинговых платежей осуществляется по формуле:
, (1) где
ЛП — общая сумма лизинговых платежей;
АО — величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;
ПК — плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества — объекта договора лизинга;
КВ — комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга; ДУ — плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга; НДС — налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.
Если лизингополучатель является малым предприятием, в общую сумму лизинговых платежей налог на добавленную стоимость не включается.
Амортизационные отчисления АО рассчитываются по формуле:
, (2) где
БС — балансовая стоимость имущества — предмета договора лизинга, млн. руб.;
НА — норма амортизационных отчислений, процентов.
Стороны договора лизинга имеют право по взаимному соглашению применять ускоренную амортизацию предмета лизинга.
Амортизационные отчисления производит балансодержатель предмета лизинга. При применении ускоренной амортизации используется равномерный (линейный) метод ее начисления, при котором утвержденная в установленном порядке норма амортизационных отчислений увеличивается на коэффициент ускорения в размере не выше 3.
Плата за используемые лизингодателем кредитные ресурсы на приобретение имущества-предмета договора рассчитывается по формуле:
, (3) где
ПК — плата за используемые кредитные ресурсы, млн. руб.;
СТк — ставка за кредит, процентов годовых.
При этом имеется в виду, что в каждом расчетном году плата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой непогашенного кредита в этом году или среднегодовой остаточной стоимостью имущества — предмета договора лизинга:
, (4) где
КРt — кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году, млн. руб.;и OCk — расчетная остаточная стоимость имущества соответственно на начало и конец года, млн. руб.;
Налог на имущество предприятия (на примере МУП «Курское городское ...
... практики от предприятия по качеству выполненных студентом работ. Последние дни практики были посвящены подбору материалов, необходимых для написания выпускной квалификационной работы по теме «Налог на имущество предприятия» (на ... органах, предприятиях, организациях, учреждениях в пределах, установленных контрактом, распоряжается имуществом предприятия, заключает договоры, выдает доверенности, ...
- коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества. Если для приобретения имущества используются только заемные средства, коэффициент Q = 1.
Комиссионное вознаграждение может устанавливаться по соглашению сторон в процентах:
а) от балансовой стоимости имущества — предмета договора;
б) от среднегодовой остаточной стоимости имущества.
В соответствии с этим расчет комиссионного вознаграждения осуществляется по формуле:
(5) где
p — ставка комиссионного вознаграждения, процентов годовых от балансовой стоимости имущества.
Или по формуле 6:
, (6) где
Ств — ставка комиссионного вознаграждения, устанавливаемая в процентах от среднегодовой остаточной стоимости имущества-предмета договора.
Плата за дополнительные услуги в расчетном году рассчитывается по формуле:
, (7) где
ДУt — плата за дополнительные услуги в расчетном году, млн. руб.;
Р1, Р2 … Рn — расход лизингодателя на каждую предусмотренную договором услугу, млн. руб.; Т — срок договора, лет.
Лизинг характеризуется большим разнообразием услуг, которые могут быть предоставлены лизингополучателю. Все виды этих услуг можно условно разделить на две группы:
Технические услуги, связанные с организацией транспортировки объекта лизинга к месту его использования клиентом. Это монтаж и наладка сданного в лизинг оборудования, техническое обслуживание и текущий ремонт оборудования. Консультационные услуги — услуги по вопросам налогообложения, оформления сделки и др.
Расчет размера налога на добавленную стоимость, уплачиваемого лизингодателем по услугам договора лизинга.
Размер налога на добавленную стоимость определяется по формуле:
, (8) где
НДСt — величина налога, подлежащего уплате в расчетном году, млн. руб.; Вt — выручка от сделки по договору лизинга в расчетном году, млн. руб.;
- ставка налога на добавленную стоимость, процентов.
НДС по этой методике начисляется на всю выручку лизингодателя. В сумму выручки включаются: амортизационные отчисления, плата за использованные кредитные ресурсы (ПК), сумма вознаграждения лизингодателю (КВ) и плата за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором (ДУ):
Вt = АОt + ПКt + КВt + ДУt (9)
Расчет размера ежегодного лизингового взноса, если договором предусмотрена ежегодная выплата, осуществляется по формуле:
ЛВг = ЛП : Т, (10) где:
ЛВг — размер ежегодного взноса, млн. руб.;
ЛП — общая сумма лизинговых платежей, млн. руб.;
Т — срок договора лизинга, лет.
Расчет размера ежеквартального лизингового взноса или ежемесячного лизингового взноса осуществляется путём деления ЛВг на 4 и 12 соответственно. Таким образом рассчитывается базовая величина с учетом всех элементов лизинговых платежей. Эта базовая величина служит исходной для расчетов стоимости лизинга. Совершенствовать данную методику можно путем корректировки стоимости лизинга с учетом факторов, действительно влияющих на размеры лизинговых платежей. [
10 ]
Примеры и образцы курсовых проектов
... проекта и получении отличной оценки на защите. Пример структуры курсового проекта . Оформление курсового проекта При оформлении курсовой работы ... одной стороны. Стоимость курсовой Текст ... курсовом проекте обязательно наличие схем, таблиц, графиков. Также необходимо сделать индивидуальное задание: разработать изделие; Заявка на курсовую рассчитать эффективность работы ... внизу по центру либо ...
Но можно выделить и другой подход к определению размера лизингового платежа — метод аннуитета.
Для расчетов используется формула аннуитетов (ежегодных платежей по конкретному займу), которая отражает взаимосвязанное воздействие на их величину всех условий лизингового соглашения: суммы и срока контракта, уровня лизингового процента, периодичности платежей.
Процент за кредит начисляется на сумму долга. При этом амортизация возрастает в геометрической прогрессии, а процент убывает.
Эта методика также учитывает, что виды лизинговых платежей могут быть различными и предусматривать:
- фиксированную сумму лизингового платежа, согласованную сторонами и выплачиваемую в порядке, установленном в договоре. Обычно составляется график платежей;
- платеж с авансом;
-
неопределенная лизинговая плата. Устанавливается не фиксированная сумма, а процент от объема реализации, индекса цен и других условий. Способы платежа могут быть единовременными и периодическими. [17]
Периодические платежи осуществляются на протяжении всего срока действия договора. Они могут быть равными по суммам в течение всего договора, с увеличивающимися суммами платежей, с определенным первоначальным взносом, с ускоренными платежами.
Формула расчета лизинговых платежей в соответствии с данным подходом имеет следующий первоначальный вид:
, (11) где:
ЛП — сумма лизинговых платежей; С — стоимость передаваемого в лизинг имущества без НДС; П — срок договора; И -лизинговый процент (сумма платы за денежные ресурсы, лизинговая маржа и рисковая премия); Т — периодичность лизинговых платежей.
Если в договоре лизинга предусмотрена ускоренная или замедленная амортизация имущества, то это обстоятельство отражается через два взаимосогласованных фактора: срок лизинга и величину остаточной стоимости. Срок лизинга учитывается в степени знаменателя формулы (11), а величина остаточной стоимости — в (12).
Для определения суммы текущего лизингового платежа, скорректированного на величину согласованной сторонами остаточной стоимости, при расчётах применяется формула дисконтного множителя. Тогда корректировка величины текущего лизингового платежа будет осуществляться с коэффициентом Кос
, (12) где
Кос — коэффициент поправок по остаточной стоимости;
ОС — остаточная стоимость в процентах от первоначальной стоимости.
Если при поквартальных расчетах выплаты лизинговых платежей производят авансом, то в расчеты вносится еще и коэффициент поправок по авансовым платежам, который определяют по формуле:
, (13) где
Кап — коэффициент поправок по авансовым платежам.
Однако эту сумму следует считать основной, но не полной. Необходимо также учитывать такие элементы лизинговых платежей, как рисковая премия; плата за предусмотренные в лизинговом договоре дополнительные услуги лизингодателя; плата за страхование лизингового имущества, если оно застраховано лизинговой компанией и другие. [11]
На основе вышесказанного можно сделать вывод, что состав и структура лизинговых платежей, хоть и является общепризнанной, но может отличаться в зависимости от специфики деятельности предприятия, лизинговой компании, общеэкономической ситуации и других факторов. Поэтому приведенные методики расчета лизинговых платежей не могут рассматриваться как универсальные. Каждая конкретная лизинговая сделка требует индивидуального подхода.
2. Анализ эффективности использования лизинга, как формы финансирования инвестиционных проектов на примере деятельности ООО «ОптиКор», .1 Организационно-экономическая характеристика предприятия
Рекламно-полиграфическая фирма ООО «ОптиКор» является частью рекламно-полиграфической фирма «Группа компаний ОптиКор», которая была основана в 2006 году путем ребрендинга РПФ «Центр полиграфии», существовавшей на рекламном рынке с 2000года.
Таким образом, настоящее время в «Группу компаний ОптиКор» входят три организации:
Рекламно-полиграфическая фирма ООО «ОптиКор», которая занимается изготовлением полиграфической продукции печатей и штампов;
Рекламно-производственная фирма ООО «Вега», занимающаяся изготовлением наружной рекламы и поставками дизайнерской бумаги, канцтоваров и расходных материалов для производства печатей и штампов;
ООО «Дизайн», специализирующаяся на дизайне, изготовлении пластиковых карт, сувенирной продукции, PR-технологиях, разработке фирменного стиля и работой с корпоративными клиентами.
Рекламно-полиграфическая фирма ООО «ОптиКор» предоставляет следующие услуги: дизайн, изготовление визиток, рекламных буклетов, брошюр, бланков, пособий, малотиражных изданий, приветственных адресов, листовок, тиражирование, изготовление печатей и штампов, нанесение изображений на различные поверхности.
В 2010 году, учитывая сложившиеся тенденции рынка, ООО «ОптиКор» было принято решение об организации производства полноцветной печатной мало- и среднетиражной продукции высокого качества. Для этого предприятию необходимо приобретение офсетной пятикрасочной печатной машины. По оценке специалистов ООО «ОптиКор», оптимальным по соотношению цены и качества оборудованием является печатная машина «DongHang DH452» производства фирмы «DongHang» (Китай).
Целью проекта является усиление позиции ООО «ОптиКор» на внутреннем рынке полиграфической продукции и увеличении продаж за счёт выпуска полноцветной офсетной продукции, расширения спектра оказываемых печатных услуг.
Приобретение печатной машины предполагается осуществить за счёт заключения договора лизинга сроком на пять лет с полной амортизацией оборудования. Кроме того, предполагается инвестирование средств из чистой прибыли в размере 100000 рублей для формирования оборотного капитала.
Для организации производства ООО «ОптиКор» планирует арендовать помещение на территории АО «Арт-центр». Между указанными сторонами заключено долгосрочное соглашение о сотрудничестве.
С учётом ценообразования, потребности в материалах и прочих затратах, скидок поставщиков и скидок клиентам, а также уровнем брака (5%) был составлен план производства и сбыта, отражающий ожидаемые поступления выручки на предприятие и связанные с ними расходования денежных средств (таблица 1).
Таблица 1 — План производства и реализации печатной продукции
Периоды20112012201320142015Выручка7690402,37867193,28043984,18220774,98574356,6Сырьё и материалы3040837,93230890,33420942,63610995,03801047,3Коммунальные платежи155796,5165533,8175271,0185008,3194745,6Расходы на оплату труда544320544320544320544320544320Арендные платежи554400554400554400554400554400Прочие расходы194304206448218592230736242880Амортизация663352663352663352663352663352
К прочим расходам были отнесены расходы на рекламу и сбыт продукции. Расходы на оплату труда отражают потребность в дополнительном привлечении четырёх работников (начальник подразделения, мастер, печатник, наладчик) со средней величиной оплаты труда в размере 9000 рублей в месяц и соответствующими отчислениями на социальное страхование. Договор лизинга планируется заключить на пять лет, норма амортизационных отчислений составит 20%.
Реализацию проекта планируется начать 1.01.2011 года, срок реализации составит пять лет. [
11]
2.2 Анализ источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия
) Анализ лизинга как источника финансирования инвестиционного проекта.
В условиях острого недостатка или отсутствия свободных средств развитие производства путём финансирования приобретения основных средств может быть осуществлено, как уже говорилось ранее, несколькими способами, одним из которых является лизинг. Для определения возможности использования этого источника, в первую очередь, рассчитываются расходы, которые понесёт предприятие в данном случае.
Лизинг объединяет в себе несколько видов экономических отношений (кредитные, инвестиционные, арендные), что, как правило, подразумевает участие не менее трёх сторон. Такая особенность способствует увеличению стоимости лизинга по сравнению с кредитом, так как между лизингополучателем и производителем появляется посредник — лизингодатель. При использовании такого источника финансирования предприятие несёт расходы, равные лизинговым платежам.
На основе рассмотренных ранее методик, было выявлено, что лизинговый платёж состоит из пяти элементов: амортизационных отчислений, платы за кредитные ресурсы, предоставленные лизингодателю, комиссионных выплат, платы за дополнительные услуги и НДС.
Предприятие приобретает полиграфическое оборудование по договору финансового лизинга с полной амортизацией, заключённому на пять лет. Учитывая, что нормативный срок службы печатной машины составляет 7 лет, норма амортизации определена в размере 20% (коэффициент ускорения 1,4).
В современных условиях предприятие может воспользоваться услугами нескольких лизинговых компаний и банков. При этом размер комиссионного вознаграждения составит 10-12% среднегодовой стоимости имущества. Цена дополнительных услуг, предлагаемых лизингодателями, варьируется в зависимости от их набора. Основными являются, монтаж и ввод оборудования в эксплуатацию, сервисное (ремонтное) обслуживание оборудования в течение срока действия договора, обучение персонала, консультационные услуги, страхование предмета договора и другие. Стоимость стандартного набора дополнительных услуг для данного оборудования была определена в размере 273174 руб. Средняя ставка на рынке, по которой лизингодатель может получить кредит банка составляет 26%.
Размер ежегодных амортизационных отчислений (АО) составит:
Для определения размера комиссионных выплат и платы за кредит необходимо определить среднегодовую стоимость оборудования (таблица 2).
Таблица 2 — Расчёт среднегодовой стоимости имущества
ГодыСтоимость имущества на начало годаСумма амортизационных отчисленийСтоимость имущества на конец годаСреднегодовая стоимость имущества2009331676066335226534082985084201026534086633521990056232173220111990056663352132670416583802012132670466335266335299502820136633526633520331676
Таким образом, можно рассчитать лизинговые платежи за каждый год (таблица 3).
Таблица 3 — Расчёт лизинговых платежей по годам
1 год2 год3 год4 год5 годИтогоАО6633526633526633526633526633523316760ПК776121,8603650,3431178,8258707,386235,762155894КВ328359,2255390,5182421,8109453,136484,36912109ДУ46434,6446434,6446434,6446434,6446434,64232173,2В1814268156882713233871077947832506,86616936НДС326568,2282388,9238209,7194030,5149851,21191049ЛП21408361851216156159712719779823587807985
Общий размер платежа по лизингу составит 7807985 рублей. Эта сумма в соответствии с условиями договора может быть выплачена равными частями в каждом периоде в течение пяти лет.
Тогда ежегодный размер лизингового платежа составит: ЛП = 7807985/5=1 561 597 (руб.).
Лизинговый процент (Лпр) представляет собой ежегодный прирост стоимости и характеризует цену данного источника.
Лпр = (7 807 985 — 3 316 760)/ 3 316 760/5*100 = 27,082% годовых.
Для дальнейшего анализа эффективности лизинга необходимо рассчитать ставку дисконтирования. Её уровень может быть определён, исходя из двух подходов.
Один основан на концепции альтернативной доходности, а другой — на концепции средневзвешенной стоимости капитала.
Т.к. проект финансируется из двух источников (чистая прибыль и лизинг), то возможно применение второго способа расчёта ставки дисконтирования.
Такой подход позволит определить, дадут ли инвестиции в осуществление проекта уровень доходности, больший, чем они стоят. Средневзвешенная стоимость капитала определяется по формуле:
, (14), где
- средневзвешенная стоимость капитала;
-доля инвестиционных ресурсов, полученных из итого источника;
-стоимость итого ресурса;
- порядковый номер источника;
-количество источников.
Проект финансируется за счёт чистой прибыли (порядковый номер 1) и лизинга (порядковый номер 2).
определяется по цене альтернативного вложения средств, например, на депозит банков высшей категории надёжности (Сбербанк, ВТБ).
Тогда цена источника составит 14%.
Ставка дисконтирования в таком размере позволит оценить эффективность лизинга с учётом фактора времени и потребности в получении минимальных средств, необходимых для покрытия расходов.
Таким образом, предприятие, привлекая такой источник, как лизинг понесёт затраты в размере 7807985 рублей или 27,082% годовых. Это достаточно дорогой способ финансирования, требующий от предприятия устойчивое функционирование и высокий уровень рентабельности на протяжении длительного времени. Однако преимуществом лизинга в данном случае является возможность отнесения лизинговых платежей на себестоимость продукции, что позволит снизить налогооблагаемую базу по налогу на прибыль и, соответственно, получить экономию. [
10]
2)Анализ привлечения кредитных ресурсов для реализации инвестиционного проекта.
Одной из альтернатив лизинга, как источника заёмных средств, является банковский кредит. Получение кредита, как правило, происходит в более длительные сроки, чем заключение договора лизинга. К тому же, по кредиту обязательно наличие залога или дополнительных гарантий возврата средств. Однако плата за кредитные ресурсы, как правило, меньше размера лизинговых платежей.
На данный момент кредит на сумму 3 316 760 рублей сроком 5 лет предприятие может получить по ставке 26% годовых с ежемесячным начислением процентов на остаток долга (таблица 4).
Основной долг будет выплачиваться ежемесячно равными долями в размере 55 279,33 рубля.
Таким образом, общая сумма долга (ОД) предприятия, включая проценты составит:
ОД = 3 316760 + 783308,2 + 610836,6 + 438365,1 + 265893,6 + 93422,07 = 5508586 (руб.).
Эта сумма значительно меньше расходов по лизингу (на 2 299 399 руб.), что говорит о приоритетности кредитных ресурсов по сравнению с ним.
Для определения ставки дисконтирования также необходимо рассчитать средневзвешенную цену капитала ().
Таким образом, затраты предприятия при использовании кредитных ресурсов, как источника финансирования значительно меньше, а, соответственно, ниже и цена капитала. Это является одним из важных преимуществ кредита по сравнению с лизингом для финансирования данного проекта. Однако, такой анализ не позволяет сделать окончательный вывод об эффективности кредита, поскольку не учитывает денежных потоков по проекту, фактора времени и особенностей учёта каждого из источников. Чтобы сделать обоснованный выбор варианта реализации проекта необходимо учитывать не только затраты на использование источников, но и оценить в целом эффективность проекта обоих случаях. [10 ]
2.3 Сравнительная оценка использования финансового лизинга и кредита
Для того чтобы руководство компании могло принять обоснованное управленческое решение при выборе варианта реализации инвестиционного проекта, связанного с производственно-техническим развитием предприятия, необходимо учитывать все преимущества, которые предлагает механизм использования лизинга.
С этой целью необходимо провести анализ денежных потоков предприятия в случаях использования лизинга и кредита. При этом, затраты по проектам будут отличаться в части амортизации, налога на имущество, налога на прибыль.
Рассмотрим денежные потоки предприятия при заключении договора лизинга. На основе данных таблицы 1 можно рассчитать налог на имущество, который устанавливается в размере 2,2% среднегодовой стоимости имущества (таблица 5).
Таблица 5 — Расчёт налога на имущество, руб. (лизинг)
Среднегодовая стоимость имуществаНалог на имущество2011298508465671,852012232173251078,12013165838036484,36201499502821890,6220153316767296,872
Из таблицы видно, что использование механизма ускоренной амортизации значительно уменьшает размер налога на имущество. В данном случае присутствует экономия по налогу на имущество, не смотря на то, что балансодержателем оборудования является само предприятие. [
19]
Денежные потоки от операционной деятельности при лизинге представлены в таблице 6.
Таблица 6 — Денежные потоки от операционной деятельности, руб. (лизинг)
Операционная деятельность20112012201320142015123456Выручка7690402,37867193,28043984,18220774,98574356,6Сырьё и материалы3040837,93230890,33420942,63610995,03801047,3Коммунальные платежи155796,5165533,8175271,0185008,3194745,6Расходы на оплату труда544320544320544320544320544320Арендные платежи554400554400554400554400554400Прочие расходы194304206448218592230736242880Амортизация663352663352663352663352663352Налог на имущество65671,951078,136484,421890,67296,9ЛП (за вычетом амортизации)898244,9898244,9898244,9898244,9898244,9Итого затрат6116927,16314267,06511606,96708946,86906286,7Прибыль1573475,21552926,21532377,11511828,11668069,9Налог на прибыль (24%)314695,0310585,2306475,4302365,6333614,0Денежный поток1922132,21905692,91889253,71872814,51997807,9
Из таблицы видно, что результаты деятельности предприятия обеспечивают не только возврат лизинговых платежей, но и некоторую сумму денежных средств, остающихся в распоряжении собственников.
В случае использования кредитных ресурсов, амортизация на оборудование будет начисляться в обычном порядке.
, (15)
Где — норма амортизации;
- нормативный срок службы объекта.
(руб.)
Т.е. ежегодные амортизационные отчисления составят 473822,8571 рублей.
Предприятие, получившее кредит имеет возможность отнести к расходам сумму процентов по кредиту в размере 1,1 ставки рефинансирования с целью уменьшения налогооблагаемой базы по налогу на прибыль. Остальная сумма процентов и величина основного долга выплачиваются из чистой прибыли и отражаются в потоках от финансовой деятельности предприятия. Чистый денежный поток определяется как разница между притоками и оттоками по этим видам деятельности. [14 ]
Денежные потоки от проекта при его финансировании за счёт кредита представлены в таблице 7.
Таблица 7 — Денежные потоки от операционной и финансовой деятельности, руб. (кредит)
20112012201320142015123456Операционная деятельностьВыручка7690402,37867193,28043984,18220774,98574356,6Сырьё и материалы3040837,93230890,23420942,63610995,03801047,3Коммунальные платежи155796,5165533,8175271,0185008,3194745,6Расходы на оплату труда544320544320544320544320544320Арендные платежи554400554400554400554400554400Прочие расходы194304206448218592230736242880Проценты по кредиту146870,3114531,982193,549855,017516,6Амортизация473822,9473822,9473822,9473822,9473822,9Налог на имущество67756,757332,646908,536484,426060,3Итого затрат5178108,25347279,35516450,45685621,55854792,7Прибыль2512294,22519913,92527533,72535153,42719564,0Налог на прибыль602950,6604779,3606608,1608436,8652695,3Денежный поток2383166,42388957,42394748,42400539,42540691,5Финансовая деятельностьСумма процентов-663352-663352-663352-663352-663352Основной долг-636437,9-496304,8-356171,7-216038,5-75905,4Денежный поток-1299790,0-1159656,8-1019523,7-879390,5-739257,4Чистый денежный поток (ЧДП)1083376,61229300,71375224,81521148,91801434,0
Из таблицы видно, что чистый денежный поток от проекта при лизинге значительно больше, чем при использовании кредита. Это связано с тем, что лизинговые платежи уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль, ускоренная амортизация снижает налог на имущество, кроме того, проценты по кредиту в установленной доле и сумма основного долга выплачиваются из чистой прибыли предприятия.
Для сравнения результатов использования лизинга и кредита можно применить метод «Моделирование денежных потоков и определение чистого дохода». Он основан на моделировании денежных потоков предприятия для определения чистого дохода при постоянной выручке с учётом особенностей налогообложения и бухгалтерского учёта лизингополучателя.
Помимо данных таблицы 7 для применения этого метода необходимо также определить размер НДС полученного (НДСп), уплаченного (НДСуп) и подлежащего перечислению в бюджет (НДСб).
НДСб = НДСп — НДСуп
Таблица 8 — Денежный поток предприятия за пять лет, руб. (кредит)
Операционная деятельностьВыручка40396711,11Сырьё и материалы17104712,92Коммунальные платежи876355,2Расходы на оплату труда2721600Арендные платежи2772000Прочие расходы1092960Проценты по кредиту410967,2937Амортизация2369114,286Налог на имущество234542,3143Итого затрат27582252,02Прибыль12814459,09Налог на прибыль3075470,182Финансовая деятельностьОсновной долг-3316760Сумма процентов-1780858,273
По данным таблицы 9 можно определить соответствующие суммы НДС. НДСп = 40396711,11*18/118 = 6162210,169 (руб.)
НДСуп = (17104712,92+876355,2+2772000+1092960)*18/118 +
+ 3316760*18/118 = 3838391,409 (руб.)
НДСб = 6162210,169 — 3838391,409 = 2323818,76 (руб.)
Аналогичные расчёты необходимо провести для проекта, реализуемого на условиях лизинга по данным таблицы 9.
Таблица 9 — Денежный поток предприятия за пять лет, руб. (лизинг)
Операционная деятельностьВыручка40396711,11Сырьё и материалы17104712,92Коммунальные платежи876355,2Расходы на оплату труда2721600Арендные платежи2772000Прочие расходы1092960Амортизация3316760Налог на имущество182421,8ЛП (за вычетом амортизации)4491224,715Итого затрат32558034,64Прибыль7838676,469Налог на прибыль1881282,353
НДСп = 6162210,169 (руб.)
НДСуп = (17104712,92+876355,2+2772000+1092960)*18/118 = 3332444,968 (руб.)
НДС, уплачиваемый в составе лизинговых платежей, не является налоговым вычетом по НДС, что всё чаще становится причиной судебных разбирательств.
НДСб = 6162210,169 — 3332444,968 = 2829765,201 (руб.)
Данные таблиц 8 и 9, а также результаты расчётов должны быть сведены в таблицу 10.
Таблица 10 — Метод «Моделирование денежных потоков и определение чистого дохода», руб.
ПоказателиСпособ финансированияПоступление средствКредитЛизингВыручка (без НДС)34234500,9434234500,94Получение кредита3316760НДСп6162210,1696162210,169Итого поступило денежных средств43713471,1140396711,11Расходование денежных средств:Затраты по основной деятельности (без НДС)24015264,7424551943,16Налог на имущество234542,3143182421,8Лизинговые платежи4491224,715Налог на прибыль3075470,1821881282,353Проценты по кредиту1780858,273Оплата оборудования (без НДС)2810813,559Погашение кредита3316760НДСуп3838391,4093332444,968НДСб2323818,762829765,201Итого расход денежных средств41395919,2337269082,19Итого чистый доход2317551,8763127628,916Эффективность лизинга по чистому доходу,810077,0398В том числе в процентах от стоимости оборудования с НДС24,42374606
Таким образом, из таблицы видно, что с учётом всех поступлений средств и налоговых экономий лизинг оказался эффективнее кредита, хотя при анализе затрат ситуация была обратной. Это означает, что нельзя рассматривать применение того или иного способа финансирования только с позиции расходов, которые с ними сопряжены, поскольку необходимо учитывать все преимущества и недостатки этих источников. Кредит, который по анализу затрат показал лучший результат по сравнению с лизингом, с учётом особенностей каждого из способов финансирования оказался дороже для предприятия, поскольку в большей мере сократил чистый доход.
Однако, проведённый анализ всё же не даёт объективной оценки исследуемым источникам, поскольку не учитывает фактор изменения стоимости денег во времени. Устранить этот недостаток можно с помощью расчёта динамических показателей эффективности проекта.
Одним из таких показателей является чистая текущая стоимость (чистый дисконтированный доход, чистая приведённая стоимость), которая определяется по формуле:
, (16), где
- чистая текущая стоимость;
- денежный поток от реализации инвестиций в момент времени ;
- величина первоначальных инвестиций;
- ставка дисконтирования;
- шаг расчёта.
Ранее уже были рассчитаны ставки дисконтирования для исследуемых вариантов реализации проекта: 26,69912% — при лизинге и 25,64879% при кредите.
Используя данные таблицы 6 можно рассчитать дисконтированные денежные потоки (ДДП) от проекта, реализуемого на условиях лизинга и определить размер чистой текущей стоимости (таблица 11).
Таблица 11 — Расчёт чистой текущей стоимости (лизинг)
Период012345ЧДП-34167601859193,21843575,91827958,61812341,31931085,2ДДП-34167601467408,11148454,6898763,8703308,1591471,0 1392645,496 руб.
Этот показатель отражает максимально возможный прирост благосостояния владельцев компании. Т.к. полученный >0, то проект может быть признан экономически эффективным и принят к реализации.
На основе данных таблицы 7 можно рассчитать дисконтированные денежные потоки (ДДП) от проекта, реализуемого на условиях кредита, используя, при этом, ставку дисконтирования, определённую в размере 26,64879% (таблица 12).
Таблица 12 — Расчёт чистой текущей стоимости (кредит)
Период012345ЧДП-34167601083376,61229300,71375224,81521148,91801434,0ДДП-3416760862226,0778648,6693264,2610293,1575210,5 102882,4123 руб.
Полученный положителен, что также позволяет признать проект эффективным. Однако при кредите этот показатель значительно меньше, чем от реализации проекта на условиях лизинга, поэтому принять стоит первый вариант финансирования (лизинг).
Ещё одним важным показателем эффективности является индекс рентабельности (доходности).
Это относительный показатель, который характеризует отдачу денежной единицы, инвестированной в проект.
, (17) , где
- индекс рентабельности инвестиций.
Для проекта, реализуемого на условия лизинга индекс рентабельности составит:
(руб.)
Т.е. на 1 рубль вложенных средств будет получено 1,4076 рублей чистого дохода. Поскольку показатель больше единицы, то проект можно принять к реализации.
В случае использования кредитных ресурсов индекс рентабельности будет определён на уровне:
(руб.)
Это означает, что на 1 рубль инвестиций буде получено 1,0301 рублей чистого дохода. Проект также может быть принят к реализации, однако при использовании лизинга отдача инвестированной денежной единицы значительно выше, что определяет приоритетность данного варианта финансирования.
Одним из ключевых оценочных показателей является также внутренняя норма доходности. Она определяет максимально применимую процентную ставку, при которой ещё можно без каких-либо потерь для собственников компании вкладывать средства в инвестиционный проект. Т.е. внутренняя норма доходности является минимальной величиной рентабельности, при которой занятые средства окупятся за планируемый срок реализации проекта. Для расчёта данного показателя можно использовать метод интерполяции, в соответствии с которым внутренняя норма доходности рассчитывается по формуле:
, (18), где
-внутренняя норма доходности;
- ставка дисконтирования, при которой >0;
- соответствующее положительное значение ;
- ставка дисконтирования, при которой <0;
- соответствующее отрицательное значение .
При анализе проекта, реализуемого на условиях лизинга можно продисконтировать потоки по ставке 60%, чтобы достичь отрицательного значения (таблица 13).
Таблица 13 — Расчёт дисконтированных денежных потоков проекта по ставке 60%
Период012345ЧДП-34167601859193,21843575,91827958,61812341,31931085,2ДДП-34167601161995,7720146,8446279,0276541,3184162,6 -627634,5166 руб.
Т.к. превосходит цену капитала, то проект может быть принят к реализации. Резерв безопасности проекта составляет 49,6545-26,69912 =22,9553%. Теперь необходимо продисконтировать денежные потоки проекта при кредите (например, по той же ставке 60%).
Таблица 14 — Расчёт дисконтированных денежных потоков проекта по ставке 60%
Период012345ЧДП-34167601083376,61229300,71375224,81521148,91801434,0ДДП-3416760677110,4480195,6335748,2232108,9171798,1-1519798,797 руб.
Тогда
превосходит цену капитала, поэтому проект может быть принят к реализации. Однако резерв безопасности составляет лишь 27,8268-25,64879 = 2,178%. Поэтому приоритетным будет проект, реализованный на условиях лизинга. Также одним из наиболее распространённых и простых для понимания показателей является дисконтированный срок окупаемости проекта. Он отражает минимальный период времени реализации проекта, в течение которого чистый дисконтированный доход становится положительным. На основе имеющихся расчётов дисконтированных денежных потоков проекта можно определить его срок окупаемости по каждому из вариантов реализации (таблица 15).
Таблица 15 — Расчёт дисконтированного срока окупаемости проекта (лизинг)
Период012345ДДП-34167601467408,11148454,6898763,8703308,01467408,1Сальдо ДДП-3416760-3416760+ 1467408,1=-1949351,9-1949351,9+ 1148454,6 =-800897,397866,5801174,51392645,6
Таким образом при финансировании проекта за счёт лизинга он окупится примерно через 3 года. Дробная часть срока окупаемости определяется по формуле:
, (19), где
- дробная часть срока окупаемости;
- отрицательная величина сальдо накопленного дисконтированного денежного потока на шаге до момента окупаемости;
- положительная величина сальдо накопленного дисконтированного денежного потока на шаге в момент окупаемости.
Т.е. проект, реализуемый на условиях лизинга окупится через 2,8911 года. Также необходимо провести аналогичные расчёты для проекта, реализуемого за счёт кредита (таблица 16).
Таблица 16 — Расчёт дисконтированного срока окупаемости проекта (кредит)
Период012345ДДП-3416760862226,0778648,6693264,2610293,1575210,5Сальдо ДДП-3416760-2554534,0-1775885,4-1082621,2-472328,1102882,4
Так при финансировании проекта за счёт кредита он окупится примерно через 4 года.
Т.е. проект, реализуемый на условиях кредита окупится через 3,8211 года. Соответственно, наиболее выгодным будет использование лизинга в целях финансирования проекта, поскольку в этом случае он быстрее окупится и принесёт в итоге больший чистый доход.
Вышеизложенные данные характеризуют количественную сторону оценки эффективности лизинга и кредита. Однако именно качественные характеристики лизинга могут иметь решающее значение для принятия инвестиционного решения.
Одним из самых главных преимуществ лизинга является то, что он позволяет арендатору, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать крупный проект. При этом лизинговые платежи начинают выплачиваться уже после поставки необходимого оборудования или спустя определённое время, указанное в договоре лизинга. Также гарантировано целевое использование средств, т.к. приобретается имущество. [3 ] Другим немаловажным преимуществом лизинга является то, что затраты времени на его получение значительно меньше, чем на оформление кредита. Прежде всего, это касается мелких и средних предприятий, которым довольно часто бывает трудно получить кредит в банке. Большая же часть лизинговых компаний даже не требует от арендаторов никаких гарантий по возвращению стоимости имущества. Кроме того, лизинговое соглашение более гибко в финансовом плане, чем обычный кредит, так как он предполагает ограниченные сроки на погашение задолженности по купленному имуществу. В случае лизинга всегда возможны компромиссы между лизингодателем и лизингополучателем относительно погашения стоимости имущества. Также возможно осуществление выплат в форме товаров и услуг, производимых на взятом в лизинг оборудовании. К тому же риск морального устаревания оборудования целиком ложится на арендодателя. Зато лизингополучатель имеет возможность регулярно обновлять парк оборудования предприятия, а также использовать для увеличения производственных мощностей свободные средства, полученные благодаря лизингу.
Применение механизма ускоренной амортизации не только позволяет снижать налоги, но и стимулирует использование достижений научно-технического прогресса. Также лизинговые компании в очень редких случаях повышают арендные ставки, а в особо сложных для предпринимателя ситуациях лизинговые компании могут опустить арендную ставку или предоставить скидку на те или иные услуги. Положительным аспектом лизинговых отношений является возможность гарантийного и последующего сервисного обслуживания оборудования лизингодателем. Кроме того, лизингополучатель в случае недостаточного спроса на продукцию, может вернуть арендуемое оборудование. А также независимо от заключения лизинговой сделки у предприятия имеется возможность параллельного получения кредита на другие нужды.
Проведённый ранее анализ, а также качественные преимущества лизинга позволяют сделать вывод о его более высокой эффективности для исследуемого проекта по сравнению с кредитом. Лизинг, в данном случае, позволяет не только получить больший доход по проекту, но и открывает новые возможности для предприятия, в том числе возможность более быстрого обновления оборудования, благодаря применению механизма ускоренной амортизации, что немаловажно в условиях высокой конкуренции. [10 ]
2.4 Рекомендации по повышению эффективности при управлении лизинговым процессом
В соответствии с Федеральным законом «О лизинге» от 29 октября 1998 г. №164-ФЗ (в ред. от 23 июля 2006 г.) меры государственной поддержки лизинговых организаций, устанавливаемые по решению Правительства РФ и органов исполнительной власти субъектов Российской Федерации в пределах их компетенции, следующие:
предоставление государственных гарантий для реализации лизинговых проектов;
предоставление участникам лизинговых операций права самостоятельно определять сроки амортизации оборудования и накопления амортизационных отчислений с направлением полученных средств на их деятельность; предоставление инвестиционных кредитов для лизинговых проектов;
освобождение от налогов лизинговых платежей в течение первого года после создания лизинговой компании;
освобождений хозяйствующих субъектов-лизингодателей от уплаты налога на прибыль, полученную ими от реализации договора финансового лизинга со сроком действия не менее 3 лет;
освобождение банков и других кредитных учреждений от уплаты налога на прибыль, полученную ими от предоставления кредитов на срок 3 года и более для реализации операций финансового лизинга (выполнение лизинговых договоров);
освобождение хозяйствующих субъектов-лизингодателей от уплаты налога на добавленную стоимость при выполнении лизинговых услуг с сохранением действующего порядка уплаты налога на добавленную стоимость при приобретении имущества, являющегося объектом финансового лизинга;
предоставление в законодательном порядке налоговых и кредитных льгот лизинговым компаниям с целью создания благоприятных экономических условий для их деятельности;
меры по формированию и совершенствованию нормативно-правовой базы, направленной на защиту правовых и имущественных интересов участников лизинговых сделок. [
21]
Анализ приведенного перечня мер государственной поддержки деятельности лизинговых организаций показывает, что в основном они носят декларативный, слишком общий характер. Так, например, не были внесены изменения и дополнения в налоговое законодательство в части освобождения лизингодателей от уплаты налога на прибыль, полученную ими от реализации договоров финансового лизинга со сроком действия не менее 3 лет. Банки по-прежнему платят налог на прибыль, полученную ими от предоставления кредитов на срок 3 года и более для реализации операций финансового лизинга. Не было введено частичное освобождение от уплаты таможенных пошлин.
Критическое отношение вызывают намерения законодателей утвердить отраслевые формы государственной поддержки. Прежде всего, это касается поддержки лизинговых операций в авиации и других видах транспорта, а также в агропромышленном комплексе. Аргументов, доказывающих целесообразность государственной поддержки развития лизинга именно в данных отраслях, а не, например, в точном машиностроении, приборостроении и других отраслях, определяющих научно-технический прогресс, не имеется. По нашему мнению, отраслевой подход при выборе приоритетов государственной поддержки развития лизинга не приемлем. В любой отрасли есть необходимость в государственной поддержке лизинговых операций по приобретению машин и оборудования, имеющих народнохозяйственную значимость. Именно необходимость приобретения имущества в интересах государства должна стать критерием при установлении приоритетов государственной поддержки, а не отраслевая принадлежность лизинговых компаний. К тому же развитие финансового лизинга должно стимулировать спрос на продукцию предприятий базовых отраслей, что в свою очередь должно привести к росту поступлений от их деятельности в бюджет. [
25]
Завершая обзор законодательного обеспечения развития финансового лизинга в России, сформулируем целесообразные для успешной реализации этой цели направления его дальнейшего совершенствования:
отказаться от отраслевого принципа при определении приоритета государственной поддержки развития лизинга;
пересмотреть льготы для организаций, вступающих в финансовые отношения по лизинговым операциям;
предоставить возможность применения субъектами лизинговой сделки ускоренной амортизации оборудования;
создать правовые условия для более широкого применения возвратного лизинга, при котором лизингополучатель может закладывать полученную технику под определенную сумму и тем самым пополнять оборотные средства, выпускать свою продукцию, рассчитываться по долговым обязательствам согласно условиям лизингового договора.
Привлекательность лизинга как инструмента для осуществления инвестиционной деятельности, снижающего риски, продолжает интересовать финансовые институты, которые начали искать оптимальные пути и формы его применения. Сегодня наибольшим потенциалом по объему лизинговых операций обладают лизинговые компании, создаваемые банками, что говорит о рациональности данной структуры организации в сегодняшних экономических условиях.
В заключении можно сказать, что на сегодняшний день развитию лизинга в России препятствует ряд следующих факторов:
за рубежом термином лизинг
называются отношения финансовой аренды сроком от 3-х лет. В нашей же стране не создан пока еще благоприятный климат для долгосрочных инвестиций.
Необходимо принятие налогового законодательства, предоставляющего льготы банкам, покрывающие их риски, связанные с долгосрочным кредитованием.
неразвитость инфраструктуры лизингового рынка.
Инфраструктура, способствующая развитию лизинг в России должна включать в себя более широкую сеть лизинговых компаний, специализированных консалтинговых фирм и соответствующую систему информационного обеспечения о предложениях лизинговых услуг. Неразвитость инфраструктуры (сложившихся механизмов финансирования, расчетов, минимизация рисков, эффективных маркетинговых и сбытовых структур и т.п.) предъявляет нереально высокие требования к руководителям и служащим лизинговых компаний.
недостаток квалифицированных кадров для лизинговых компаний. [
23]
Заключение
Лизинг — это система предпринимательской деятельности, включающая в себя, как минимум, три вида организационно-экономических отношений: арендные, инвестиционные и торговые, содержание каждого из которых в отдельности полностью не исчерпывает сущности специфических имущественно — финансовых лизинговых операций. Поэтому нельзя характеризовать понятие «лизинг» только с одной из его сторон.
Лизинг как сложное, социально-экономическое явление выполняет функции по формированию многоукладной экономики и активизации производственной деятельности. Из многочисленных функций лизинга можно рассмотреть следующие наиболее значимые: финансовую, производственную, снабженческую (функцию сбыта) и функцию налоговых льгот (получения).
Существует множество классификаций лизинга. Различают такие виды лизинга, как: лизинг движимого имущества и лизинг недвижимости. Однако наиболее важным и распространённым является выделение финансового и оперативного лизинга.
Однако, независимо от вида лизинга, центральным, наиболее важным звеном организации лизинговых сделок является экономически обоснованный состав и размер лизинговых платежей. Плата за лизинг — это форма экономических отношений собственника и арендатора по распределению дохода, созданного в процессе использования объекта лизинга
В практике применяются три основных формы лизинговых платежей: денежные, натуральные и смешанные платежи. Также лизинговые платежи могут быть классифицированы по множеству признаков.
В системе источников финансирования лизинг занимает особое место, поскольку позволяет, не имея первоначальный капитал приобрести оборудование или иной объект, имеет особенности бухгалтерского учёта, что позволяет получать налоговые экономии. Однако лизинговые платежи, как правило дороже процентов по кредиту, что иногда приводит компании к неверному отказу от этого источника.
Существует ряд методик расчёта лизинговых платежей. Как правило, многие из них основаны на методике, предложенной Министерством Экономики РФ. Некоторые методики предполагают использование различных корректирующих коэффициентов. А также существуют и методики, предполагающие иной подход к расчёту лизинговых платежей, например, метод аннуитета. [
8 ]
Приоритетным направлением данной работы было рассмотрение лизинга в качестве источника финансирования инвестиционного проекта ООО «ОптиКор».
В ходе анализа было выявлено, что по своей величине лизинговые платежи значительно больше выплат по кредиту, что свидетельствует о дороговизне этого источника на первый взгляд.
Однако при детальном рассмотрении было выявлено, что особенности учёта лизинговых платежей и начисления амортизации позволяют данному предприятию получать значительную экономию по налогу на прибыль и налогу на имущество, что устраняет недостаток лизинга, связанный с высокими размерами платежей, и приводит в результате к получению значительно большей величины чистого дохода. Кроме того, были отражены качественные преимущества лизинга по сравнению с кредитом.
Наиболее важными являются короткий срок заключения договора и получения оборудования, возможность более быстрого обновления оборудования за счёт ускоренной амортизации, а также наличие возможности получения кредита в ходе осуществления деятельности, если возникнут непредвиденные обстоятельства или появятся новые объекты вложения.
По всем показателям проект, реализуемый на условиях лизинга, является более эффективным. Однако, при лизинге привлечение необходимых средств из чистой прибыли имеет важное значение, поскольку за счёт них приобретаются оборотные средства на первоначальный период, а при получении кредита предприятия может просто увеличить его сумму и выбрать другое направление вложения чистой прибыли, но возрастёт цена кредита. В целом ООО «ОптиКор» выгоднее использовать механизм лизинга.
Список использованных источников
1. Выбираем: лизинг или кредит / В. Туманова // Расчет. — 2006. — №1. — С. 46 — 49.
. Источники и методы финансирования инвестиционного проекта / Лапаева М. Г., Абрамова О. А. // Вестник Оренбургского государственного университета. — 2008. — №8 (90), август. — С. 19-23.
. Кредит или лизинг: экономические основы выбора / Д.А. Сизова // Справочник экономиста. — 2009. — №1. — С. 35-43.
. Лизинговый платеж / В. Аверков //. — 2007. — №5. — С. 92-94.
. Лизингоемкость инвестиций / В. Д. Газман // Экономический журнал Высшей школы экономики. — 2007. — Т. 11, №1. — С. 35-54.
. Лизинг [Текст] : учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления / Т. Г. Философова .- 3-е изд., перераб. и доп. — Москва : ЮНИТИ-ДАНА, 2008. — 191 с.
. Лизинг [Текст] : учебник для вузов / В. А. Горемыкин . — М. : Дашков и К, 2006. — 944 с.
. Лизинг как форма финансирования инвестиционной деятельности организаций / Д.В. Войко // Аудиторские ведомости. — 2006.-№ 1.- С. 10-15.
. Лизинг — как вид инвестиционной деятельности / Е.Е. Ищенко // Закон. — 2006. — №3. — С. 25-27.
. Методические рекомендации по расчёту лизинговых платежей. Утверждены Министерством экономики РФ от 16.04.96
. Методические подходы к расчету лизинговых платежей / Д. С. Черкашин, А. Б. Попов // Финансы и кредит. — 2008. — N 25. — С. 46-51.
. Основы лизинга: Учеб. пособие для вузов / М.И. Лещенко. — М. : Финансы и статистика, 2006. — 336с.
. Оценка эффективности лизинговых операций как инвестиционного инструмента обновления основного капитала предприятий / Тараканова Н. В. // Управленческий учет. — 2008. — N 2. — С. 63-69.
. Российская Федерация. Налоговый кодекс Российской Федерации: Части первая и вторая.
. Российская федерация. Законы. О финансовой аренде (лизинге): Федеральный закон от 29 октября 1998г. № 164-ФЗ.
. Романовский, Р. Ю. Пути развития российского рынка лизинга / Р. Ю. Романовский // Аудитор. — 2008. — №4. — С. 49-53.
. Финансовый лизинг [Текст] : учеб. пособие / В. Д. Газман . — М. : ГУ ВШЭ, 2007. — 392 с.
. Федеральный закон «О лизинге» от 29 октября1988 г. №164-ФЗ( в ред. от 23 июля 2006 г.).
. Чем неудобен лизинг / И.И. Волков // Бухгалтерский Центр. — 2005. — 29 апреля. — С.15.
. Четыре способа решить главную проблему лизинга / В. Гуляева // Главбух. — 2007. — №10. — С. 50-54.
. Эффективность лизинга как формы финансирования капитальных вложений предприятием /М.М. Горшков//Лизинг-ревю. -2004.-№3.- С.26-29.
. Экономические инструменты привлечения дополнительных инвестиций в основной капитал / М. Н. Дмитриев, А. М. Зрюнин // Экономика строительства. — 2005. — №4. — С. 23-33.
Приложение
Расчёт выплаты процентов по кредиту
МесяцПогашение кредита2011201220132014201512345671Сумма процентов71863,1357490,5143117,8828745,2514372,63Остаток долга3261481259812919347771271425608072,72Сумма процентов70665,4156292,7941920,1627547,5313174,91Остаток долга3206201254284918794971216145552793,33Сумма процентов69467,755095,0740722,4426349,8211977,19Остаток долга31509222487570182421811608664975144Сумма процентов68269,9853897,3539524,7225152,110779,47Остаток долга3095643243229117689391105587442234,75Сумма процентов67072,2652699,633832723954,389581,751Остаток долга3040363237701117136591050307386955,36Сумма процентов3040363237701117136591050307386955,3Остаток долга2985084232173216583809950283316767Сумма процентов64676,8250304,1935931,5721558,947186,313Остаток долга292980522664531603101939748,7276396,78Сумма процентов63479,149106,4734733,8520361,225988,594Остаток долга287452522111731547821884469,3221117,39Сумма процентов62281,3847908,7633536,1319163,54790,876Остаток долга28192462155894149254282919016583810Сумма процентов61083,6646711,0432338,4117965,783593,157Остаток долга276396721006151437263773910,7110558,711Сумма процентов59885,9445513,3231140,6916768,062395,438Остаток долга270868720453351381983718631,355279,3312Сумма процентов58688,2344315,629942,9715570,351197,719Остаток долга2653408199005613267046633520ИтогоСумма процентов783308,2610836,6438365,1265893,693422,07
